【报告导读】在龙头发力带动下，C 端意面这一蓝海市场的空间逐步被打开，同时龙 头竞争壁垒持续增厚，我们判断行业单寡头竞争格局有望逐步形成。

在龙头空刻逐步发力带动下，C 端意面这一蓝海市场的空 间逐步被打开，同时基于龙头竞争壁垒持续增厚，我们判断行业单寡 头竞争格局有望逐步形成，建议增持宝立食品。   

意面顺应消费升级趋势，空刻自下而上发力打破行业成长瓶颈。意 面本身兼具高品质及健康化两大属性，顺应方便面食升级大趋势，过 去囿于市场参与者对于潜在消费人群挖掘乏力，行业一直不温不火； 不过 2020 年开始，空刻横空出世，在产品及营销两端显著发力，自 下而上实现了 C 端意面消费人群从在华欧美人群等深度用户向精致 妈妈、资深中产等消费升级主流人群的扩充，从而逐步将行业做大。 从数据上看，C 端意面行业规模 CAGR 从 2017-2019 年的 15.7%显著提 速至 2019-2021 年的 43.3%；  

竞争格局：龙头竞争优势持续扩大，行业单寡头垄断格局逐步形成。 与行业竞争对手相比，空刻在产品端竞争优势显著，同时产品矩阵也 在持续补齐，叠加渠道/品牌建设持续发力，我们看好市场份额逐步 向头部集中，因此中长期看 C 端意面将形成单寡头垄断格局。从数据 上看，在 C 端意面行业中，公司市占率从 2020 年的 15.4%提升至 2021 年的 25.4%，在淘系平台速食意面市场上，公司市占率从 2020 年的 44.2%持续提升至 2022 年前 11 个月的 62.6%；  

自下而上做大蓝海市场同时实现市场份额反哺，到 2026 年空刻意面 规模有望达到 31 亿元，5 年 CAGR 为 46%。市场很多投资者认为空刻 就是网红产品，与拉面说等产品类似，爆发力强但是产品生命周期短， 因此 10 亿便是空刻的成长上限。我们认为拉面说等网红产品与空刻 并不可比，拉面说等网红产品昙花一现的核心原因为身处红海市场并 没有构建起自身的竞争壁垒，作为对比，空刻凭借竞争壁垒持续增厚 有望在蓝海市场中实现市场份额加速收割。我们判断到 2026 年 C 端 意面市场规模有望达到 55 亿，2021-2026 年 CAGR 为 25%，同时到 2026 年空刻市场份额有望从 2021 年的 25%提升至 55%，对应 31 亿元规模， 2021-2026 年 CAGR 有望达到 46%。