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煤炭开采行业深度报告：年度策略报告，中枢提振，积极有为（48页）.pdf
举报与投诉【报告导读】动力煤：供需紧平衡煤价维持高位，2023 年预计能源依旧紧张。在全球 减碳的背景之下，煤炭资本开支持续下滑，尤其是供给侧改革之后煤炭 长期产能释放缓慢，供需压力之下新增保供产能仍旧缺乏对于下游需求 的弹性。煤炭作为能源消费的“压舱石”，消费总量预计全年保持正增 长，供需压力以及海外通胀传导之下，煤炭价格今年持续高位运行，长 协公式调整以来价格中枢上涨， 1-11 月长协均价达到 721 元/吨的高位 水平，同比增速 12.4%。截至 11 月 29 日京唐港山西产动力末煤均价高 达 1270 元/吨，同比增速高达 70%。国际煤炭方面，受俄乌关系紧张影 响，欧美加大了对俄罗斯能源的抵制而导致国际能源供需关系进一步紧 张，国际三大港口价格在 2022 年连续创出历史新高，我们预计全球能 源短缺问题短期难以改善，明年全球煤炭价格将维持高位水平。
炼焦煤：供需双弱市场波动大，需求边际改善为反弹最大动能。炼焦煤 作为稀缺资源，开采难度较大，对于环境冲击远大于一般的煤矿项目。 根据我们不完全统计，炼焦煤今年预计完成产能核增在 3000 万吨左右， 炼焦煤行业边际增量受限而供需缺口长期存在，尤其是优质主焦煤资源 自 2020 年底停止澳洲煤炭进口以后供需更为严峻。与此同时外蒙进口 煤炭通关受疫情影响而持续波动，1-8 月进口数量低于历史同期平均水 平。炼焦煤中长期供需紧缺逻辑不变，优质主焦煤作为全球稀缺资源， 价格上涨已成为趋势，今年价格涨幅弱于动力煤的主要原因在于需求持 续偏弱，我们认为随着地产、基建政策支持逐步落地以及疫情影响的消 退，2023 年下游地产、基建需求边际改善将驱动炼焦煤价格强势反弹。
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青云豆
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