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储能行业专题分析报告5：电价政策组合拳，引燃工商业储能市场（23页）.pdf
举报与投诉分时电价机制+高耗能电价上涨，刺激工商业储能需求。此前工商业储能装机量较小主要因为我国工商业执行目录电价，电价固定且价格低、峰谷价差 小。2021 年 7 月以来，各地出台电价政策组合拳，高能耗企业用电成本显 著增加：1）分时电价：7 月 26 日，国家发改委政策引导拉大峰谷价差、设 置尖峰电价，部分地区高峰电价从晚间调整至日间；2）高耗能用电成本提 升：10 月 31 日，江苏等 12 省国网电力公司公告称，自 12 月 1 日起，高 耗能企业购电价格按照普通代理购电用户 1.5 倍执行。
工商业储能应用的盈利模式是峰谷套利，新电价政策显著提高工商业储能 经济性。工商业用户可以在用电低谷时利用低电价充电，在用电高峰时放电 供给工商业用户，用户可以节约用电成本。以江苏省为例，假设系统初始投 资成本为 1.6 元/Wh，电池寿命 10 年。根据最新的电价政策，由于用电高 峰时段和价格的调整，储能从每日 1 充 1 放变更为 2 充 2 放，同时峰谷价 差由 0.72 元/kwh 最高拉大至 1.59 元/kwh。政策变化前后，储能投资回收 期由 6.9 年缩短至 3.9 年，IRR 由 7%提升至 21%，经济性显著提高，工商 业用户投资意愿增强。
国内工商业储能运营模式分企业自行安装、与能源企业协助投资两种，应用 场景不断拓展。1）工商业用户自行投资储能设备，承担每年设备维护成本， 并直接减少用电成本。2）由能源服务企业协助用户安装储能，能源服务企 业全额或参股投资建设储能资产并负责运维，本质是与工商业用户在峰谷套利模式下进行收益分成。同时，用户侧储能实现多场景扩张，出现充换电站、数据中心、5G 基站、港口岸电、换电重卡等众多应用场景。 伴随
储能系统降本，工商业储能项目经济性将进一步提高。从储能系统成本 结构来看，电池和 PCS 为价值量最高的环节，成本占比分别为 58.6%、 15.5%，从降本空间来看，电池和 BMS 构成的直流侧或为后续降本的重点 环节。根据我们的模型测算，当储能系统成本由当前 1.6 元/Wh 降低至 1.2 元/Wh，工商业储能项目 IRR 由 21%提高至 32%。
工商业储能需求快速增长，利好相关设备厂商。目前储能表前市场（发电+ 电网侧）空间测算相对清晰，表后市场（工商业+家储）因下游分散缺乏统 计口径，本文尝试通过全国日峰谷负荷差，测算国内工商业储能的配置需 求。预计 2025 年全国新增工商业储能装机 11.53GWh，2021-2025 年累计 新增装机 33.5GWh，复合增速达到 78.6%。产业链中电池和 PCS 价值量 占比近 75%，伴随着工商业储能装机量增长，看好电池和 PCS 制造商。
投资建议与投资标的
建议持续关注储能产业链价值量占比最高的电池和变流器环节。1）电池环节：建议关注宁德时代(300750，未评级)，电池行业龙头，产品性能突出； 建议关注鹏辉能源(300438，未评级)，战略关注储能电池，专注电池供应， 深度绑定下游客户，稳步扩产保障供应。2）工商业储能 PCS 供应商：建议 关注阳光电源(300274，未评级) 、盛弘股份(300693，未评级)。
风险提示
政策变化风险；行增速不及预期；材料价格波动风险。
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