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氢能行业2022年投资展望报告：东风渐强重卡先行，绿氢加速多点开花（38页）.pdf
举报与投诉核心观点：
2021 年是氢能政策框架完善的元年，燃料电池示范应用的落地以及“双碳”目 标的不断推进，推动氢能登上能源舞台。预计 2022 年，在补贴政策、产业链 持续降本、减碳需求的推动下，氢能产业化节奏有望继续加速，应用场景也有 望不断创新，我们建议重点关注燃料电池重卡放量、加氢站超前建设、绿氢推 广等环节的投资机会。
政策体系渐趋完善，政策东风渐强。
2021 年下半年以来，氢能产业政策陆续落 地，8 月底中央五部委联合启动了燃料电池示范应用的工作，明确了三大示范应 用城市群和中央层面补贴的具体机制。随后地方政府也跟进发布了产业规划和配 套补贴规则。展望未来 1～2 年，中央和地方的政策料还将有不断叠加，燃料电 池示范应用城市群还有望扩容，产业顶层设计也有望出台。行业“游戏规则”和 政策体系的确立，将为产业发展带来东风，有助于激励规模化、技术领先的龙头 企业脱颖而出。
2022 年重卡或是车辆推广亮点，加氢站有望出现适度超前建设。
新补贴政策下， 燃料电池车企的扩张布局或更为积极，同时在“双碳”目标的激励下，地方政府 和国企也有望积极推进氢能产业化发展和项目落地。我们预计燃料电池车 2022 年新增量有望达到 8000～10000 辆的水平，其中氢能重卡无论是在补贴金额还 是在应用场景上都有明显的推广优势，预计 2022 年客车/重卡/物流车销量将分 别达到 1000/3500/4500 辆，乘用车也有望出现 50～100 辆的试验性推广。燃料 电池车的上量也会推动加氢站建设，在新能源基建浪潮的催化剂下，加氢站或出 现适度超前建设。
2022 年绿氢及其在工业领域应用或出现新突破。
在“双碳”目标下，预计 2022 年绿氢的推广将更加深入，一方面随着新能源电站的增加，储能需求或催生部分 绿氢制取项目的增加；另一方面，工业领域的绿氢需求也有望增加。我们预计 2022 年电解槽设备销量或突破 1GW，对应市场规模在 30～50 亿元。而氢能的 新技术应用主要体现在工业减碳领域，这些技术在 2021 年已有快速进展，如氢 能冶金、天然气掺混氢气发电，预计 2022 年应用的新突破有望催生新的赛道。
风险因素：关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期。
投资策略。
2022 年政策或继续为行业发展送来东风，各层面支持政策还有望持 续叠加。预计燃料电池重卡将有明显的放量，新技术、新应用场景的落地推广也 有望催生新的赛道。我们建议关注三条主线：一是燃料电池重卡增长带动的产业 链放量，建议关注美锦能源、雄韬股份、亿华通，质子交换膜国产化率提升的 受益标的东岳集团；二是加氢站超前建设下，建议关注在氢能储-运-加环节充分 布局的中集安瑞科、雪人股份、冰轮环境；三是动态关注新进入氢能领域的中 小市值公司。
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