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【光伏企业研究报告】芯能科技：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花（26页）.pdf
举报与投诉【报告导读】全产业链一体化优势突出，屋面资源开发和运维打造核心竞争力。 公司在分布式光伏领域深耕多年，具备完整的分布式光伏产业链，提 供屋顶资源的获取、光伏电站的设计、施工、光伏组件供应、电站并 网以及运营维护等各环节服务，综合竞争实力强劲。经过多年项目积 累，公司形成了强大的屋顶资源获取能力，截至 2022 年 6 月 30 日，公 司已累计获取屋顶资源超 1000 万㎡，涉及工业企业 861 家。公司具备 优质专业的电站运维服务能力，保障各零散的“自发自用、余电上网” 分布式光伏电站高效稳定运营。此外，公司光伏电站并网支持能力突 出，缩短并网时间助力效益提升。公司依托核心竞争力实现自持光伏 电站装机规模的快速增长，由 2018 年的 311MW 增长至 2022H1 末的 662MW，稳步向 GW 级迈进。
优质客户群体黏性强，助力新业务推广和全国扩张。公司在“自发 自用，余电上网”分布式光伏电站开发领域处于领先地位，先后为近 千家企业提供了分布式光伏方案服务，客户群体包括海利得、飞利浦、 敏实集团、旗滨集团等优质知名企业，“芯能”品牌形成一定知名度， 和客户保持高度黏性，分布式光伏业务随客户业务的发展逐渐向省外 辐射，同时为公司推进充电桩和工商业分布式储能等新业务提供有利 的开发推广条件，降低新业务客户开发成本。公司分布式光伏业务已 扩大到浙江省的大部分地区，同时在江苏、江西、安徽、天津、湖北、 广东等省外多地实现营收，投资诸多自持电站项目，截至 2022H1 末， 省外已建、在建和待建的电站装机规模约为 92MW。
依托分布式光伏主业多元布局，用户侧储能打造全新增长曲线。2016 年公司光伏组件生产线建成投产，优先满足公司自持电站组件需求， 利于降低成本和保障发电效率，其次根据市场需求进行光伏组件销售。 此外，在储能需求释放背景下，公司大力布局工商业储能运营和户用 储能产品研发制造，已正式对外开展工商业用户侧分布式储能聚合业 务，完成户用储能产品规划、目标市场选择和产品试制，后续随产品 正式推出，叠加公司海内外渠道建设，有望实现批量化生产和销售， 形成全新的业绩增长点。同时，公司在现有分布式电站客户产业园区 铺设充电桩，该业务规模高增，公司未来将继续增加充电桩规模和数 量，扩大充电桩覆盖范围，新业务营收持续增长可期。
“整县推进”稳步进行，分布式行业景气度持续。2013-2021 年分布 式光伏累计装机容量从 310 万千瓦大幅增长至 12678 万千瓦，CAGR 高 达 55.78%，占光伏装机容量比重从 16%快速增长至 35%。在碳达峰、 碳中和的目标下，预计我国 2030 年风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上，分布式光伏中长期需求强劲将维持高景气度。同时， “整县推进”政策驱动下，屋顶光伏电站及运维需求将逐步释放，优 质企业有望在分散化碎片化的屋顶分布式光伏市场中提升市场份额。 2021 年来，“分时电价”及“电力市场化”政策持续推进，大工业平均 用电价格提高，“自发自用，余电上网”电站运营商量价提升，投资回 报率可观，营收业绩弹性十足。目前浙江省“隔墙售电”迎来重要节 点，若后续顺利落地实施，分布式光伏项目收益率有望持续提升。
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