首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 光大证券-华阳股份投资价值分析报告:从无烟煤龙头到钠电池材料龙头
研究报告内容摘要
公司为国内无烟煤产量最大的上市公司:无烟煤为国内稀缺煤炭品种,2016年国内无烟煤储量仅占全国煤炭总储量的13%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年全国无烟煤产量最大的省份是山西,产量达到2.26亿吨,占全国的64%;产量最大的上市公司为华阳股份,2021年产量达到4610万吨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
无烟煤业务提供较好自由现金流,钠离子电池业务助力公司二次成长:公司自2003年上市起归母净利润一直为正值,我们更关注公司的自由现金流,公司上市的19年内自由现金流仅6年为负值。公司和钠离子电池龙头中科海钠紧密合作,对其权益持股比例为7.75%,华为旗下投资机构哈勃也入股中科海钠,持股13.33%。公司通过华钠铜能、华钠碳能以及华钠芯能三家子公司分别布局钠离子电池正负极材料各2000吨、电芯及Pack 1GWh。除钠离子电池外,公司也布局光伏组件和飞轮储能业务加快转型。
钠离子电池碳基负极材料助力无烟煤向高附加值材料转变:当前无烟煤主要应用于电煤和化工煤领域,但无烟煤同时也是优质的负极材料原料,通过裂解无烟煤获得的碳材料储钠容量高、循环稳定性好、成本低。当前中科海钠采用Cu基层状氧化物正极和无定型碳负极路线,产品性能处于行业领先。
预计2026年钠离子电池潜在可替代的市场空间215.6GWh:基于碳酸锂价格15万元/吨和碳酸钠价格0.2万元/吨的前提,钠离子电池材料成本较锂离子电池将下降30%-40%。根据我们的测算,预计2026年钠离子电池潜在可替代的市场空间215.6GWh,接近于2021年全国动力电池产量219.7GWh。假设2026年钠离子电池的替代比例为35%,则钠离子电池替代规模约为75.5GWh,对应产值约362亿元。
全球钠离子电池技术百家争鸣,预计产业化最快有望2023-2024年实现:全球范围内,以国内中科海钠、宁德时代、钠创新能源以及国外Faradion、NatronEnergy等为代表的企业已率先开启钠离子电池的商业化探索,大部分企业已经实现了小规模的试产。预计钠离子电池产业化最快有望2023年-2024年实现,2025年-2027年可以实现规模化的成熟应用。
盈利预测、估值与评级:预计公司2022-2024归母净利润分别为55.9亿元、58.1亿元、60.5亿元,同比增长58.2%、3.9%、4.1%,当前股价对应PE分别为6.2X、6.0X、5.8X。鉴于公司无烟煤龙头的行业地位以及钠离子等新能源布局后的二次成长,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:煤炭价格下滑,钠离子电池布局进度不及预期等。
收藏(134)
点赞(255)
格式
大小
1.44MB
青云豆
1
信德新材公司深度报告:国内负极包覆材料龙头,一体化布局强化竞争优势(25页).pdf
电力设备与新能源行业:硬碳负极是钠电迈入产业化的关键一环(20页).pdf
新能源汽车行业深度暨2022年投资策略:新能源汽车市场欣欣向荣,产业链景气高涨(27页).pdf
钙钛矿电池:光伏发展新方向,关注产业链动态变化(36页).pdf
华阳股份:煤炭贡献业绩弹性,转型打开增长空间(36页).pdf
锂电池负极行业深度报告:人造石墨是主流,硅碳负极未来空间广阔(17页).pdf
机械设备行业:钙钛矿——颠覆者or赋能者?(36页).pdf
先进制造业研究框架系列报告九:锂电正负极材料设备研究框架:锂电需求旺盛,聚焦正负极材料生产设备(46页).pdf
华宝新能公司深度研究:以品牌为核心,打造全球便携储能龙头(29页).pdf
固态电池专题:锂电完全体 技术大趋势(23页).pdf
如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。
下载支付确认
光大证券-华阳股份投资价值分析报告:从无烟煤龙头到钠电池材料龙头.pdf
所需支付青云豆:1