首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 上海证券-芯朋微分析报告：充分受益国产替代，定增开启“汽车+工业数字”第二成长曲线
上海证券-芯朋微分析报告：充分受益国产替代，定增开启“汽车+工业数字”第二成长曲线（32页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
电源管理芯片国产化需求迫切，替代进程迈入关键期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方面，功率半导体行业增速稳定，市场空间广阔，预计至2024年市场规模将增长至522亿美元，2019-2024年的年化复合增长率为2.4%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）竞争格局方面，目前海外厂商仍占据垄断地位，市占率超过80%，中国厂商在国内市场占比不足10%，在中美贸易争端背景下国产替代需求迫切。
基于第四代“高低压集成技术平台”，AC-DC产品领跑“家电、标准电源、工控功率”三大行业，拥有大量优质客户。公司基于第四代“高低压集成技术平台”开发出了国内领先的高耐压宽输出开关电源芯片、工业级电源管理芯片，拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术，在AC-DC市场拥有美的、海尔、海信、格力、小米、创维、正泰电器、盛帆股份等优质客户，在保持AC-DC领先地位的同时，不断向Gate Driver、IGBT等产品布局。
充分受益国家电网智能电表采购量增长，并购安趋电子拓宽电机驱动市场。2014年公司在国内率先量产了内置1000~1200V智能MOS的超高压AC-DC电源芯片，成功进入国网/南网的智能电表和智能断路器市场，率先实现了电表中高压电源芯片的进口替代。预计2022年国家电网智能电表招标数量将达7736.35万只，同比增长15.9%，公司有望充分受益。2020年国内电机驱动市场达127亿元，公司收购安趋电子，将通过公司现有渠道实现客户的快速导入，形成协同效应，迎来电机驱动芯片销售收入的快速增长。
定增加码“新能源+工业”，开启第二成长曲线。2022年5月公司定增募资10.99亿元新能源汽车、工业级数字电源管理芯片及苏州研发中心项目。目前，公司主要营收来自于家电、工业和标准电源市场，新能源高压产品及工业数字电源管理产品贡献营收较少，定增项目将为公司开启第二成长曲线。
盈利预测
首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2022-24年的归母净利润为2.45/3.57/4.79亿元，同比增长21.6%/46.1%/34.0%，对应EPS为2.16/3.16/4.23，22-24年PE估值为32.4/22.2/16.6倍。公司作为国内家电和工业电源管理芯片供应商，凭借募投项目扩产的落地将充分受益于相关零部件的国产化替代。
风险提示
国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
收藏(125)
点赞(291)
格式
大小
1.39MB
青云豆
1
电力设备行业深度报告：工控龙头逆势增长，电网高投资延续，行业利润率稳中有升（25页）.pdf
电池行业深度报告：欧洲2024年新车迭代，2025年有望加速放量（18页）.pdf
导电炭黑深度报告：“小而美”电池材料，国产替代进行时（28页）.pdf
AIGC行业深度报告：华为算力分拆，全球AI算力的第二极（53页）.pdf
【上海贝岭首次覆盖报告】以电源业绩放量为基，享 ADC 国产化替代之时（18页）.pdf
【半导体企业】思瑞浦：模拟IC领军企业，信号链和电源双轮驱动高增长（31页）.pdf
【CIC灼识咨询】2023中国氢能行业蓝皮书（56页）.pdf
国信证券-雅创电子分析报告：聚焦汽车市场，分销和自研芯片协同发展（37页）.pdf
芯片行业2022-2023十大行业洞察：芯片行业及其人才与人力资源服务需求分析（89页）.pdf
计算机行业：ChatGPT开启AI新纪元，AIGC投资框架梳理（26页）.pdf
