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PCB行业深度分析报告：通讯/消费电子/汽车齐发力，FPC替代传统线束前景可期（32页）.pdf
举报与投诉PCB 是“电子产品之母”，中国大陆已成为全球产业重心。
PCB 作为电子产 品之母，对各类电子元器件起着机械支撑和电气连接等作用，反映了一个国 家或地区 IT 产业的技术水平。根据 Prismark 数据，2020 年全球 P CB 产值 652.2 亿美元，全球 PCB 行业在过去几十年里进行了产业大转移，2000-20 20 年，中国大陆市占率由 8.1%提升到 53.8%，全球 PCB 行业重心已然转移至 中国大陆。根据 NTI 的数据，2020 年全球 PCB 厂商 Top10 中，中国台湾占 据 5 席，其中臻鼎和欣兴分列第 1-2 位；中国大陆和日本分别占据 2 席，其 中中国大陆厂商东山精密和深南电路分列第 3 和 8 位，日本厂商旗胜和揖斐 电分列第 4 和 9 位；美国厂商迅达排名第 5。根据 CPCA 数据，2020 年中国 内资 PCB 厂商 Top10 中，东山精密、深南电路和景旺电子分列前三名。
上游 CCL 为最大原材料，占比 30%。
PCB 产业链上游原材料主要包括覆铜 板（CCL）、半固化片、铜箔、铜球、金盐、干膜和油墨等，其中 CCL 最为 重要，占成本比重最大，为 30%。根据 Prismark 数据，生益科技刚性 CCL 销售额排名全球第二，市占率达到 12%。但是在高端领域，如高频高速 CCL 依然被美国罗杰斯、美国帕克电气化学、日本松下、中国台湾厂商台光、联 茂、台耀等厂商主导。
通讯、消费电子、汽车电子快速发展，带动 PCB 行业持续受益。
PCB 下游包 括通讯、计算机、消费电子、汽车电子等领域，用途十分广泛。通讯领域， 2021 年中国将新建 60 万座 5G 基站，2022 年达到峰值，新建 110 万座，预 计到 2025 年全国 5G 基站数将达到 500-550 万座。智能手机在经历 2020 年 低谷之后，IDC 预计 2021 年全球智能机出货量将达到 13.8 亿部，YoY+6.8%， Prismark 预计 2024 年通讯 PCB 产值将达到 278.4 亿美元。
消费电子在 TWS 耳机、智能手表、智能手环驱动下，Prismark 预计 2024 年消费电子 P CB 产 值将达到 114.4 亿美元。汽车电子领域，传统燃油车 PCB 价值量大约 500- 600 元/车，而在新能源车中，由于新增了 BMS、MCU 等，PCB 价值量超过 2000 元/车，Prismark 预计 2024 年汽车 PCB 产值将达到 87.5 亿美元。 FPC 相比传统线束优势明显，在动力电池中有望大批量导入。
随着新能源车 逐渐普及，在补贴退坡及电池价格下降的背景下，电池企业为了降低成本，需 要在动力电池中引入和应用新材料。与传统线束相比，FPC 在安全性、电池 包轻量化、工艺灵活性、自动化生产等方面优势显著，可以有效降低生产成 本，提高动力电池系统组装效率。不仅如此，FPC 还能实现对动力电池实时 监控温度和电压，确保动力电池工作安全可靠。近几年，通过不断改进工艺， FPC 厂商已进一步降低了动力电池用 FPC 的价格，在动力电池以及 FP C 厂 商的共同推动下，国内 FPC 在动力电池领域的导入环境得到较大改善，正逐 步被各动力电池生产商广泛采纳，FPC 有望大批量导入。
投资建议：我们认为 PCB 行业将持续受益于通讯、消费电子、新能源车等下 游领域发展带来的新增量，同时在动力电池中 FPC 替代传统线束优势明显， 有望持续导入电池生产厂商。
建议关注：生益科技、深南电路、鹏鼎控股。
风险提示： 1、原材料价格波动；2、产能爬坡不及预期；3、市场竞争加剧。
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