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电气设备行业：产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术（42页）.pdf
举报与投诉1.长期成长为主线，重视后周期、新技术方向 新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。（1）逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求的 产品）、宁德时代（电池是电动车产业链壁垒的最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链；电池环节未来一年受益 于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新，处于较好投资期。（2）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩 散，电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（3）新技术方面，重视龙头公司 产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。 2.2022年美国电动车渗透率加速向上，中国预计电车销量将达到450万辆以上 国内新能源车渗透率逐月小幅提升，目前从17%至20%发展，我们预计2022年全年国内新能源车渗透率将突破20%，预计整体销 量在450万辆以上。欧洲方面，英国、意大利等国家补贴小幅退坡，在一定程度上影响销量增速绝对值，我们预计欧洲2022年销 量有望达250万辆。从中长期看，欧洲电动化进程仍是全球最快，主要基于严格的碳排放要求，多个国家发布了禁止燃油车的时 间点。美国方面，随着拜登政府政策的大力支持，近几个月销量水平提升至6万/月，我们预计随着2022年特斯拉产能进一步扩 张以及其他热门电动车入市，美国全年销量有望超100万辆。 3.重点关注特斯拉、比亚迪扩产落地以及热门新车型的发布 特斯拉德国工厂2021年底逐步投产，2022年有望放量，助力特斯拉在全球范围内持续放量。比亚迪目前刀片电池产能紧张，订 车提货等待期普遍在3个月以上，随着2022年刀片电池扩产落地，以及芯片短缺现象逐渐缓解。此外从车展展出的新车型上看， 50%以上新车型为新能源车，包括小鹏P5、蔚来双子星、北汽阿尔法等都有望成为未来的热门车型。新能源车对消费者的吸引力 逐年攀升，其优势主要体现在：（1）伴随充电桩密度增加，充电便利性大幅改善，电池本身性能持续提升，里程焦虑问题逐步 缓解；（2）电车行驶费用显著低于油车，电车行驶费用为0.1-0.2元/公里，油车对应是0.5元/公里以上；（3）电车智能化程度 显著优于油车，其配套功能丰富，汽车完成从交通工具到智能工具的转型，正如十多年前手机完成从通讯工具到智能机的转变。 智能化的脚步驱动电动化进程，电动化率有望继续加速向上。 4.风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧等。
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