【报告导读】家电配件制造“小巨人”，盈利增速表现亮眼 。公司是安徽省专精特新“小巨人”企 业、国家高新技术企业，主营业务为金属结构件、家电装饰面板和金属模具等，其中 金属结构件是公司营业收入的主要来源， 2021 年占比为 73.67%。公司毛利率和净利 率保持稳定，盈利能力稳中有升，2022H1 毛利率达到了 12.50%，净利率达到了 5.13%，营业收入和净利润分别为 8.6 亿元和 0.44 亿元。2018-2021 年公司总营收 CAGR 为 21.19%、公司归母净利 CAGR 为 47.20%。

国家产业政策推动家电行业长期发展。近年来，我国陆续出台多项法律法规和相关 产业政策推动了家电行业及其上下游产业持续、稳定、快速的发展，为企业经营提 供了良好的环境和机遇。2020 年 5 月，国家发改委等七部委联合发布《关于完善 废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》明确指出“促进家电加快更 新升级，引导消费者加快家电消费升级，使用网络化、智能化、绿色化产品，有条 件的地方可对消费者购臵节能型家电产品给予适当补贴”。2021 年发布的《中国 家电工业“十四五”发展指导意见》指出发展目标为持续提升我国家电行业的全球 竞争力、创新力和影响力，到 2025 年成为全球家电科技创新的引领者。

公司下游主要是冰箱、电视机等家电行业，产业升级带动需求快速增长，市场规模不 断扩大，前景向好。近年来，随着消费能力升级、销售模式创新以及全球的冰箱需 求对中国依赖程度提高，助推我国冰箱产量与销量呈现增长趋势。据国家统计局统 计，2015 年我国家用电器产量为 7992.8 万台，2021 年为 8992.1 万台，年复合增 长率 1.98%，呈现波动式增长的趋势。同时随着我国电视机生产企业不断产品创新 与技术变革，顺应家居生活智能化、场景化的趋势，满足消费结构升级需求，我国 电视机产业也将保持稳步发展态势。据国家统计局数据显示，我国电视机年产量由 2015 年的 1.45 万台增长至 2021 年的 1.85 万台，年复合增长率为 4.17%，年生产 量保持在较高水平，整体呈平稳发展的状态。

优质客户+技术创新凸显核心竞争力。1）公司通过长时间与知名客户的深度合作，也 积累了丰富的产品设计经验和良好的市场口碑，为公司在竞争中取得优势地位奠定基 础：经过多年的积累，公司与下游品牌厂商建立了稳定的合作关系，包括海尔集团、 美的集团、海信集团、TCL 集团、京东方等。公司前 5 大客户销售额占比基本维持在 90%左右，集中度较高，2022 年上半年公司的前五大客户销售额合计达到了 3.9 亿 元，占营业收入比为 90.3%，体现高质量客户资源的稳定性和可持续性。2）注重产品 开发与技术创新：公司自设立以来，高度重视主营产品的技术研发与创新，密切关注 国内外家用电器具专用配件制造业发展的前沿和趋势，以提升企业自主创新能力为核 心，持续打造工艺领先、质量过硬的优质产品。目前公司拥有实用新型专利 40 项以及 软件著作权 19 项，具备较强的研发水平和技术优势。