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健身行业研究报告：从Keep看互联网智能化健身行业发展-全民健身，智能风起（35页）.pdf
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中国健身市场增长潜力巨大，智能科技赋能健身服务产业链打造新增长曲线。中国的健身人群渗透率为 21.5%，不足美国的 1/2；人均健身支出为 2,596 元/人，提升空间巨大。复 盘中国健身行业发展史，人工智能、大数据等前沿科技的兴起推动国内健身行业迎来第二 波高速增长期，开启健身智能化时代；从健身产业链看，打造个性化服务方案、提升用户 健身体验将成为健身企业未来发力点。据灼识咨询，2021 年中国健身市场规模达 7,866 亿元，预计未来五年内将以 13.5%的 CAGR 增至 14,793 亿元，约占全球市场份额 1/5。
健身行业线上化趋势显著，优化内容提高服务体验成互联网健身平台深耕方向。互联网普 及加上疫情催化居民养成居家健身习惯，中国线上健身市场高速发展，2021 年已达 47% 份额。从其商业变现模式看，目前电商业务（包括智能健身设备和配套运动产品）仍为互联网健身企业最主要收入来源，但获客关键和用户留存依靠优质的运动解决方案，满足用 户多场景、个性化和高沉浸体验感的需求，会员服务及内容订阅等业务具有广阔增长空间， “内容为王”将成为健身平台的必由之路。
以运营内容社区为核心构建健身生态，健身服务个性化、智能化、场景化发展。健身产品与服务的科技附加值提升，互联网健身平台从运动工具类向运动科技类企业转型，满足用 户个性化、智能化需求。借鉴全球最大的互动健身平台 Peloton 发展之路，以智能健身硬 件切入，持续加码内容投入打造线上平台 Peloton，开创在线健身、科技引领的健身方式， 将健身器材、健身社交软件、健身媒体内容相结合，构建“硬件+内容+社区”的健身生态。 国内互联网健身类公司 Keep、咕咚、悦动圈等则以线上 App 为起点，走会员内容订阅、 商城、广告等电商化变现的路径，开拓智能健身硬件市场，打造以运营内容社区为核心的 闭环生态。
Keep 引领国内互联网健身市场发展，打造出科技互联的运动新生态。Keep 作为全国最大线上健身平台，月活用户数已突破 4000 万达到断层式领先。平台内容生产方式多样、生产机制专业且不断迭代更新，并已建立起超 17 亿次互动的活跃社区以增强平台社交性， 保证用户黏性。此外，平台为用户提供从硬件到软件，全面智能的健身解决方案，拥有线 上会员订阅、自营品牌产品销售、广告及线下健身房三大变现方式，变现能力多元可持续。 辅之以平台领先的行业洞察能力及人工智能技术，公司或将打造出科技互联的运动新生态， 建立起以活力社区为依托、象征健康生活方式的“下一代品牌”。
投资分析意见：中国健身产业在消费升级和全民健身政策驱动下，未来仍有较高成长性， 预计 2024 年行业规模可突破 10000 亿元。传统线下业态受制于单一的盈利模式发展乏力， 互联网健身智能化、服务场景多元化、内容社区生态化是行业增长的结构性机会。重点关注互联网健身服务企业 Keep（拟上市港股）、咕咚、悦动圈、超级猩猩、Peloton（PTON.O）、 乐刻运动、光猪圈；健身餐饮企业：薄荷健康、超能鹿战队、鲨鱼菲特、王饱饱；运动新 零售企业：Fiture 魔镜、Lululemon(LULU.O)、MAIA ACTIVE 玛娅、Particle Fever 粒子 狂热、舒华体育（605299.SH）和英派斯（002899.SZ）。
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