【报告导读】政策支持叠加进口替代：六部委颁布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量 发展的指导》中指出要创建高端聚烯烃等领域创新中心，加快发展高端聚烯烃等产 品。高端聚烯烃主要包括茂金属聚烯烃（mPE 和 mPP）、EVA、EAA、POE、聚 丁烯-1（PB-1）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等。根据化信咨询的统计， 2020 年我国高端聚烯烃总产量 512 万吨，消费量 1218 万吨，自给率 42%，其中茂 金属聚乙烯自给率仅 8.4%，EAA、POE 和 EVOH 等产品尚未实现工业化生产，完 全依赖进口。 

催化剂壁垒高，突破在即：催化剂是我国高端聚烯烃主要的卡脖子环节，以 POE 为 例，主要生产厂商均拥有独家催化剂，例如陶氏化学采用先进的茂金属 Insite 技 术，埃克森美孚采用了自主研发的 EXXPOL 茂金属技术，日本三井、韩国 LG 和沙 特 SABIC 也都有专有催化剂。国内企业正在抓紧研发，已取得了一定的进展，例如 中石化和万华化学均有茂金属催化剂的专利，扬子石化与北京化工研究院联合攻 关，成功开发了中石化自有技术的茂金属聚乙烯催化剂，并实现首次工业化应用， 产出了高性能茂金属聚乙烯产品。我们认为，国内企业有望突破催化剂的封锁，实 现高端聚烯烃的国产工业化。 

高端聚烯烃空间广阔：市场需求方面，2020 年全球的 mPE、mPP 和 POE 的需求 分别为 2500 万吨、52 万吨和超过 120 万吨。国内需求方面，2019 年国内的 mPE 和 mPP 的需求分别为 92.2 万吨和 10 万吨，2021 年国内 POE 需求 64 万吨。当下 mPE 和 mPP 的需求看似不多，但我们认为，当茂金属聚烯烃实现国产化后，需求 有望释放，现在之所以下游较少使用茂金属聚烯烃，还是出于供应链稳定考虑，国 产化后，mPE 和 mPP 分享的将是整个聚烯烃的市场。根据观研天下和中投产业的 预测，2021 年聚乙烯和聚丙烯均有超 3000 万吨的需求，假设 10%的渗透率，则国 内 mPE 和 mPP 分别拥有 300 万吨的市场需求。POE 方面，随着 N 型电池渗透率 的提升，POE 胶膜的需求也随之提升，我们预测到 2025 年，光伏 POE 粒子需求将 达到 52.0 万吨。