首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 汽车|零部件 > 汽车2022年度策略分析报告:复苏与创新,汽车产业百舸争流
报告摘要:
回顾:2021 年结构驱动行情。
2021 年年初至今汽车板块涨幅 18.5%, 跑赢沪深 300 指数 23.4%。我们认为行情主要由结构因素驱动:1)新 能源&出口结构性增量突出:2021 年前 11 月我国新能源车销量累计 同比增长 133.8%,出口量同比增长 121.6%;2)汽车智能化渗透加速: 2021 年我国新车智能座舱搭载率有望超过 50%,L2 级自动驾驶功能 搭载率有望接近 20%。
复苏:受需求递延释放+补库同步驱动,2022 年批售弹性可期。
我们 认为从 8M21 开始库存深度不足显著影响需求释放,2022 年批售在实 际需求增速 5.0%、38 万零售递延释放、20 万净补库基准假设下有望 实现同比+11.8%。对实际需求增速及净补库进行敏感性分析,在库存 系数小于 1.9 约束下,预计 2022 年乘用车批售增速区间为 6.8%(实 际需求增速 1%,净补库 0)至 16.6%(实际需求增速 8%,净补库 60 万)。
创新-电动化:
1)混动:2021 年前 11 月比亚迪 DMi 车型热销驱动我 国混动车销量同比+174%,2022 年长城、吉利、奇瑞的新一代 DHT 混 动车型将陆续上市,关注相关车型销量走势并关注万里扬相关产品适 配进度;2)电驱:11M21 三合一电驱市场达 56%+,多合一驱动在传 动效率、体积功率密度、重量功率密度等方面优势显著,关注拥有多 合一产品研发生产能力的英博尔,巨一科技;3)补能:快充(平台高 压化)和换电能够缓解消费者里程焦虑并将成为车企重要的差异化竞 争点,快充方面 2021 年有 7+自主车企发布 800V 平台方案,换电方 面 2021 年有 8+省市落地了换电相关政策,建议关注同时受益于平台 高压化及换电政策推进的连接器企业瑞可达、合兴股份、永贵电器、 胜蓝股份。
创新-智能化:
1)激光雷达。2021 年我国 L2 搭载率已接近 20%,随 着 L2+/L3 成为智能化下一阶段目标,2022 年本土品牌将有 19+搭载 激光雷达车型上市,关注整机供应商速腾聚创、禾赛科技、华为、图 达通、大疆 Livox 量产进度;2)空悬。预计 2022 年-2023 年自主品牌 将加速推出空悬车型(10+品牌),本土供应链中中鼎股份(收购 AMK),保隆科技(空气弹簧有多个量产项目),天润工业(立足商用 车客户优势),拓普集团(线控底盘全面布局)均有望受益。
投资建议:我们认为行业在 2022 年将迎来需求复苏+电动智能创新加 速落地的良好发展格局。
1、整车方面推荐产品向上周期的长安汽车、 比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。
2、零部件方面推荐 电动智能增量部件供应商:伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团,科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(域控),中鼎股份(空 悬)等。
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