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国防军工行业深度报告：百年变局合作共赢，中国军贸走向新时代（18页）.pdf
举报与投诉【报告导读】国防军工核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品 1）内需持续：“百年变局”下，国防军工确定性高成长。“二十大”再提加快世界 一流军队建设，“备战、2027 百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是 既定方向，符合全面建设社会主义现代化国家的战略要求。 2）外贸接力：今年以来军贸领域利好频传，塞尔维亚进口 FK-3 防空导弹、歼 10CE 战机首次出口、FC-31 隐身战机成立军贸办、新型军贸陆军合成旅亮相珠海航展。 中国战斗机/无人机/精确制导武器/坦克等具备全球竞争力，外贸市场将逐步打开。
需求：2021 年全球军费开支再创新高，中东是未来我国军贸主要开拓方向 1）根据 SIPRI 数据，2021 年全球军费开支达 2.1 万亿美元，同比增长 6.1%。国际紧张局势催化下，全球各国军费开支持续加码。军贸市场与军费开支息息相关， 2020 年疫情影响下军贸受到压制，与军费开支出现背离，2021 年拐点初现但仍不 及疫情前水平。我们判断，未来 3 年全球军贸市场将迎来修复性高增长。 2）军贸是国际政治的延续，我国在中东市场有望迎来突破。2017-2021 年巴基斯 坦占我国军贸出口的 47%，是我国最主要的军贸客户，而巴基斯坦仅占全球军贸 进口市场的 3%，同期中东地区沙特、埃及、卡塔尔、阿联酋占比分别为 11%、 6%、5%、3%，潜在空间广阔。中阿峰会期间，中国与沙特签署全面战略伙伴关 系协议，中国与阿拉伯国家的合作有望走向新高度。
供给：中国军贸份额不足 5%，武器装备出口具较大提升空间 1）根据 SIPRI 数据，2021 年全球百强军企中共有 40 家美国公司上榜，武器销售 总额 2992 亿美元，同比增长 3.4%，占据全球市场份额的 51%；中国共有 8 家公 司上榜全球百强军企，武器销售总额 1091 亿美元，同比增长 15.5%，占据全球市 场份额的 18%，仅次于美国排名第二。 2）根据 SIPRI 数据，2017-2021 年全球军贸市场主要被美、俄、法占据，市场份 额分别为 38.6%、18.6%、10.7%，而中国同期份额仅为 4.6%，排名第四，与百强 军企销售额中占比 18%的实力严重不符，存在较大提升空间。
俄乌冲突有望重塑全球军贸格局，我国军企迎来新机遇 1）自俄乌冲突爆发以来，现代战争信息化、体系化以及精确打击能力的重要性不 断凸显，或将推动全球主流军备进口国改变采购方针。 2）俄罗斯同时作为原材料供应商及武器生产商，俄乌冲突一方面加剧了新冠疫情 以来全球军工供应链中断的影响，使得供应链分散的欧美系军企在供给端无法快 速提升产能；另一方面，制裁使得俄罗斯在电子元件等进口和武器出口上均受到 较大影响，俄系军企普遍停滞不前。 3）我国军工体系注重自主可控，不依赖全球供应链，未来拥有一定科技优势的我 国军企有望在国际军贸市场中迎来新机遇。
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