首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 轻工业|纺织服装 > 纺织服装行业2022年度策略分析报告:不确定环境中寻找确定性
投资要点:
行情回顾:年中转折,估值回落。
1)行情:2021年纺服板块整体跑赢大盘8.6pct,在消费行业中表 现领先。在疫情、气候、地缘政治事件等综合影响下,股价上半年整体上行、下半年震荡回调。
2) 估值:截至2022年2月10日,行业市盈率在20X附近,处历史相对低位。
品牌服饰:业绩波动,赛道为王。
1)2021年消费复苏受阻,服装消费整体偏弱。
2)上市公司 2021Q1/Q2复苏态势较好、Q3再受疫情冲击,我们预计2021全年相较2019年营收呈现弱复苏、但归 母净利润未恢复至疫情前水平。
3)体育服饰品牌零售流水表现相对强劲,赛道优势凸显。
4)展望 :消费延续弱势复苏,国潮带来行业性机会,运动服饰龙头兼具β&α优势、各细分领域龙头中长期 有望受益于集中度提升。
纺织制造:龙头扩产,相对稳健。
1)2021年纺服出口维持景气,棉价上行、产能利用率回升。
2) 上市公司营收净利恢复程度均好于品牌服饰;细分领域业绩分化,棉纺织>鞋服制造>印染>无纺布。
3)趋势展望:产能外迁、集中度提升延续,强者愈强。
投资建议:不确定环境中寻找确定性。
1)上游波动,下游稳健。相较品牌服饰而言,上游制造商 业绩表现相对稳健,但需关注品牌服饰在疫情结束后的反弹机会。
2)品牌服饰:四条主线:①部分仍具较高增速的细分赛道(如运动、童装)龙头;②内部调整显效、享受新渠道红利、品牌力持续 提升的公司;③有望在国货崛起的行业新增红利中获益的公司;④中长期有望受益于行业集中度提 升的细分领域龙头。推荐安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、森马服饰、锦泓集团、太平鸟等, 建议关注海澜之家、地素时尚、罗莱生活等;
3)纺织制造:三条主线:①疫情后受益于订单转移且客户粘性较高的龙头;②海外产能布局&扩产计划明确的龙头;③受益于订单集中度提升以及品牌服饰中优质赛道(如运动服饰)的上游龙头。推荐华利集团、百隆东方等,建议关注申洲国际等。
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