首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 轻工业|纺织服装 > 国泰君安-报喜鸟分析报告:哈吉斯成长动力十足,多品牌协同发展可期
研究报告内容摘要:
本报告导读:
报喜鸟主品牌专注中高端商务西装,2020 年以来复苏势头领先于行业;哈吉斯品牌 坪效优势显著,拓店空间广阔,未来有望通过开大店及拓加盟的方式实现快速增长。
投资要点:
投资建议:
目标价 6.11 元,首次覆盖给予“增持”评级。公司是中高端服装公司,多品牌齐头并进,预计 2022-2024 年 EPS 分别为 0.38、 0.46、0.54 元。综合 PE 与 DCF 估值结果,目标价 6.11 元,首次覆 盖给予“增持”评级。
与众不同的观点:市场认为公司多品牌战略名不副实,成长动力不 足;我们认为哈吉斯已与主品牌形成双轮驱动,未来哈吉斯有望通过 开大店和拓加盟的方式实现快速增长,打造公司第二增长曲线。
主品牌:品类不断丰富,渠道持续优化。
1)产品品类不断丰富,拓展运动西装:报喜鸟品牌以商务西装为核心,紧跟时代风口进行产品 研发,拓展定制、婚庆、运动西装及轻正装等品类,打开收入增长天 花板。
2)渠道持续优化,推行大店战略:截至 2021 年,主品牌拥有 796家线下门店,我们预计未来三年主品牌将在一线城市开100个200 ㎡以上的大店,同时通过高品质产品重点突破前期弱势市场(河南河 北、湖南湖北等)。疫情之后,2021 年报喜鸟主品牌收入同比增长 26.3%,增速领先于同业的海澜之家、JOEONE 等,复苏势头较强。
哈吉斯:坪效表现优异,拓店空间广阔。
与同行业优秀代表企业比 音勒芬相比,哈吉斯坪效表现优异,但单店面积较小(哈吉斯 120 平米<比音勒芬 160 平米),同时门店数量(400 家)也显著低于比音勒芬(1000 家以上)。我们预计未来哈吉斯有望通过开大店+拓加盟的方式实现快速增长:1)开大店:我们预计哈吉斯未来三年将在一 线城市开 100 个 200 ㎡以上的大店,有望带动单店收入提升;2) 拓加盟:目前哈吉斯加盟店仅 100 家,未来有望发力加盟业务,加速布局三四线市场。
风险提示:疫情反复影响销售,存货积压风险
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