首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 【公司研报】德方纳米公司分析报告:磷酸铁锂龙头,前瞻性布局新产品
研究报告内容摘要
◆磷酸铁锂行业龙头,业绩随行业高景气度爆发:公司深耕磷酸铁锂数十年,近2年,公司国内市场份额均在20%以上,是行业内龙头企业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于新能源车在2021年的快速渗透,公司2021年业绩爆发,营收实现48.42亿元,归母净利润实现8.01亿元,相较于2019年疫情之前分别增长359%和701%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022Q1,公司保持高增长态势,营收和归母净利率分别同比增长562%和1403%。
◆磷酸铁锂动力端、储能端需求高增长,众多厂商大幅扩产:动力锂电池方面,磷酸铁锂电池因其成本、安全性等优势,在2021年逆袭三元电池,占据市场约60%的份额。储能锂电池方面,可再生能源发电和5G基站备用电源拉动储能需求。受益于动力端和储能端的高增长,预计到2025年,全球磷酸铁锂材料的需求量为265万吨,2021-2025年的年化复合增速为56.7%。供给端方面,由于新进入者的跨界布局,预计到2025年磷酸铁锂产能过剩,拥有技术和成本优势的企业更能在竞争中占据领先地位。短期来看,现有企业仍将受益于磷酸铁锂的需求增量。
◆独创“自热蒸发液相合成法”,具备产品性能和成本优势:德方纳米首创“自热蒸发液相法”生产工艺合成磷酸铁锂,是目前唯一一家使用液相法工艺生产磷酸铁锂的公司,相较于其它企业的固相法,其产品更加均匀,所制成的电池循环寿命更好。并且液相法能耗更低,且对于原材料纯度要求低,生产成本低。
◆深度绑定锂电池龙头企业,具有客户结构优势:近5年,宁德时代始终是公司的第一大客户,公司向宁德时代的销售额占比维持在60%-70%,双方合作稳定。此外,公司分别与宁德时代、亿纬锂能以签署合资经营协议和新增设立的方式成立合资公司,所投产的磷酸铁锂优先供给对应的电池企业,为产品保障了长期稳定的销售。
◆大力布局新型磷酸盐系正极,产品具备更高的电压平台和更优的低温性能:磷酸锰铁锂相较于磷酸铁锂具备能量密度和低温性能优势,相较于三元正极具备安全性和成本优势。公司该新型磷酸盐系正极规划产能合计高达44万吨/年,为公司未来大力发展的方向。
◆前瞻性布局补锂剂,搭配正极材料使用可提高电池性能:补锂剂富锂铁酸锂,用于补充因SEI膜的形成所导致的锂损耗,从而提高电极容量和电池的能量密度。在添加量3%的情况下,能量密度提升6%-8%。正极补锂剂仍是处于发展的较早阶段,其为公司未来面对差异化竞争进行布局的又一重要举措。
◆投资建议:我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为17.31亿元、21.77亿元、32.54亿元,分别同比增长116.2%、25.8%、49.5%,当前股价对应2022-2024年的市盈率分别为40倍、32倍和21倍,首次覆盖,给予“买入-B”的投资评级。
◆风险提示:磷酸铁锂扩产进度不及预期;行业竞争加剧;行业增速不及预期;新产品生产与销售不及预期;技术替代的风险;客户流失的风险;疫情等其它突发情况。
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