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军工行业新材料系列之二：高温合金，最是春好处，布局正当时（31页）.pdf
举报与投诉【报告导读】高温合金进口替代需求迫切，变形高温合金需求占比达 70%。高温合 金作为军民领域重要材料，性能优越，应用场景广泛，具有重要经济和战 略意义。在中美关系日益紧张的国际背景下，尽早实现高温合金的全自主 研发和进口替代，是我国近年来的重点发展方向。国内高温合金普遍分为 铸造高温合金、变形高温合金和粉末高温合金，其中变形高温合金占下游 应用的 70%，其次是铸造高温合金，占比 20%。
海阔凭鱼跃，高温合金下游市场空间广阔。根据公开数据，我们对高 温合金主要应用领域的未来需求进行梳理和统计，预计未来我国高温合金 的年均需求约为 5.82 万吨，市场空间广阔。其中工业发电用燃气轮机领 域需求占比最高（41%），年均需求约 2.4 万吨；其次为航空航天发动机领 域需求占比（20%），年均需求约 1.18 万吨；管道增压用燃机需求占比排 第三（14%），年需求约 0.84 万吨。从价值量维度来看，航空航天领域占 比 55%，居于首位，电力领域占比则下滑至 20%。
需求大于供给，国内企业间竞合成主流。由于技术和资质壁垒较高，国 内从事高温合金材料生产的企业较少，主要是基于国家在计划经济时期规 划的高温合金生产基地和研发基地以及一些原航空工业配套高温合金铸件 的专业铸造单位，整体技术水平与国际先进水平有较大差距。从供给端来 看，我国整体产能和实际有效产能较小，尤其在航空航天领域高温合金 的产能与实际需求存在较大缺口。2018 年国内高温合金产能约 2.2 万吨， 远低于高温合金 5.9 万吨的需求量，超过 60%的市场需求依赖进口。目前 国内高温合金的进口依存度仍接近 50%，市场供给缺口超 2 万吨。随着诸 多上市公司陆续扩产，预计行业产能有望快速提升，供给能力将明显改 善。我们认为目前国内高温合金企业多属于竞合关系，竞争偏良性，行 业以技术创新、扩大产能、实现进口替代为目标共同发展。
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