首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 有色金属2023年投资策略报告:顺势而上行,静待春暖花开
美欧通胀预期分化,国内经济触底反弹。美国10月CPI及PPI数据均低于预期,通胀预期得到缓解,大幅加息预期放缓;相对的,欧盟10月HICP数据再创新高,欧洲能源危机尚未解除,高通胀短期内难以解决,经济增长放缓。国内三季度GDP回升加快,经济呈恢复向好态势,其中,新基建项目的快速推进或是主要驱动力。
美联储加息拐点或已出现,金价有望迎来上涨。复盘历史上美联储6轮加息周期,加息结束后,金价上涨持续时间在3至34个月不等,平均上涨幅度为32.9%,上涨趋势较为确定。此外在3-6轮加息结束前,金价都出现不同程度的抢跑,且抢跑时间在逐步提前。当前正处于美联储第7轮加息周期中,随着通胀拐点的出现,市场预期美联储加息和美元指数的双重拐点或已出现,金价有望迎来上行周期。建议关注有黄金增量预期、业绩弹性大且后续业绩兑现概率高的个股:山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、招金矿业和银泰黄金。
工业金属供需两弱,静待需求复苏弹性释放。2022年整体偏紧,其中,铜及铝矿端宽松而冶炼产能受欧洲能源危机影响相对不足,锌矿端及冶炼端产量均受限。需求端受海外经济衰退预期,以及国内疫情反复干扰工业生产影响,整体需求较弱。2023年中国基建托底、地产复苏,或迎来竣工大年。电解铝具有供给刚性,目前处于库存和盈利双低状态,若经济强势复苏,铝价弹性较大,而铜供给增量较多,弹性相对较小。建议关注:天山铝业、神火股份、云铝股份;铜陵有色、金诚信、北方铜业、紫金矿业;驰宏锌锗、金徽股份。
锂及硫酸镍供需缺口持续存在,钴镍供需关系走弱。锂及硫酸镍受下游需求的高速增长影响供需缺口或将持续存在,价格有望维持高位。此外,钴受新增项目投产影响、镍受下游需求增速放缓影响,两者供需关系均逐渐走弱,价格可能面临较大压力。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、天华超净;华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业。
风险提示:全球经济增长低于预期;美联储加息幅度超预期;海外地缘政治矛盾加剧;金属供给增长超出预期;国内房地产需求不振。
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