首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 化工化学|新材料 > 正海磁材深度报告:老牌钕铁硼龙头,步入加速成长期
【报告导读】深耕钕铁硼二十余年,跻身全球行业龙头之一。公司深耕钕铁硼二十余 年,成长为全球高性能钕铁硼行业龙头企业之一,现有 3 大基地 1.6 万 吨产能。伴随下游需求扩张,公司产销持续扩大,带动 2017-2021 年公 司营收 CAGR 达 29.7%,归母净利 CAGR 达 27.1%,实现快速增长。
高性能钕铁硼迎来持续成长,国内龙头有望维持领先优势。全球双碳背 景下,新能源领域以及节能电机领域迎来重大机遇,而钕铁硼正是相关 产业中的核心材料之一。据测算,2025 年全球高性能钕铁硼需求量或达 22.1 万吨,2021-2025 年 CAGR 约 22.6%。其中第一大增量来源于新能 源车,2021-2025 年需求 CAGR 或达 40%+,风电、空调、节能电机、机 器人等领域亦将贡献较多需求增量。而供给端格局优异,高性能钕铁硼 产能集中于国内上市公司,未来海外增量有限,国内龙头则紧跟客户需 求有序扩产,龙头市占率预计维持稳定或略有提升。
公司原料+技术+客户优势凸显,步入加速成长期。1)长协+合资保障原 料供应充足:稀土原料供给或持续偏紧,而公司长协+合资保障比例可达 七成。2)技术积淀深厚,有助降本增效:公司拥有正海无氧工艺、晶粒 优化和重稀土扩散等三大核心技术,22H1 公司晶粒优化产品覆盖率已达 85%;重稀土扩散产能达 1.1 万吨,产品覆盖率已超 70%。3)客户群体 优质,有望随下游共同成长:22H1 汽车领域营收占比约六成,其中节能 与新能源汽车领域占比 40%+,在全球销量前十大汽车制造商中已有九 家实现量产或定点。由于行业增速快(CAGR 约 40%)+成本占比小(仅 1%),新能源车磁材具备更好的放量环境、盈利水平和顺价能力。4)产 能顺势扩张,步入加速成长:公司目前产能 1.6 万吨,2022 年底或将扩 至 2.4 万吨,且有望在 2026 年前扩至 3.6 万吨。
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