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稀土&永磁21年报总结及22年中报前瞻：高增长遭遇短期扰动（21页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
◆ 2021 和 22 年 Q1 稀土板块盈利延续高增速：
2021 年稀土板块合计收入同比增 45.71%，归母净利同比增 340.23%； 2021 年 Q1 合计收入同比增 66.14%， 环比 2021 年 Q4 增 34.28%；归母净利同比增 105.28%，环比 21 年 Q4 增 12.70%。2021 年稀土板块毛利率和净利率分别为 18.95%和 10.88%，同比上 年分别提升 7.9 个和 7.2 个百分点。2022 年 Q1 毛利率和净利率分别为 22.11% 和 10.09%，同比提升 4.1 和 2.4 个百分点，环比 Q4 分别下降 6.3 和 4.8 个百 分点。板块盈利高增长来自价量齐升，其中价格涨幅区间普遍在 50%-80%，单 位产品毛利升幅 100%-200%。北方稀土 2021 年收入和归母净利分别占板块的 50.60%和 78.43%，2022 年 Q1 为 48.50%和 61.82%。
◆ 磁材顺利传导成本压力，盈利同步提升，产能扩张加速：
21 年家磁材公司合计 收入同比增 55.01%，合计归母净利同比增 50.89%；2021 年 Q1 合计同比增 62.71%，环比 2021 年 Q4 增 7.27%；归母净利 11.67 亿元，同比增 60.85%， 环比 21 年 Q4 增 21.70%。磁材板块合计产量和销量合计增速分别为 29.0%和 23.9%，均价同比上升 25.84%，价格涨幅最大的前三家公司为英洛华、金力永 磁和大地熊；吨磁材毛利同比上升 18.39%，吨磁材毛利上升幅度最大的前三家 公司为中科三环、大地熊和英洛华，单位磁材毛利最高的三家依次为大地熊、宁 波韵升和中科三环；磁材板块响应下游快速发展需求，在建项目建设与研发投入 加速， 2021 年磁材板块在建项目同比增长 83%，研发投入同比增长 52%。
◆ 2022 年 Q1 基金减持稀土永磁板块：
2021 年 Q2、Q4 基金增持稀土永磁，2021 年 Q3 和 2022 年 Q1 减持。其中 2022 年 Q1 减持家数较多的前五家公司分别为 北方稀土、横店东磁、金力永磁、盛和资源和五矿稀土，持有基金家数最多的前 五家公司分别为北方稀土、金力永磁、盛和资源、中科三环和横店东磁。
◆ Q2 终端下游需求受疫情影响较大：
2022 年 3 月以来下游受到疫情影响生产放 缓，浙江、山西、北京、江西、内蒙古、广东等地磁材企业因订单减少或封闭管 理减产 30%-60%，Q2 盈利受冲击。基数原因，预计 Q2 产品价格同比上年仍有 50-70%左右的上涨，但环比 Q1 预计下降 15%左右，据此测算，我们预计 Q2 稀土及磁材公司业绩同比延续 40%左右的增长，环比 Q1 下降 10%左右。随着 疫情的缓解，预计稀土及磁材产业链有望重回长期增长通道，我们维持行业领先 大市-A 评级，建议重点关注上游的北方稀土和磁材环节的金力永磁和正海磁材。
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