首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 有色金属行业深度报告：通胀高企，黄金价格有望上行
有色金属行业深度报告：通胀高企，黄金价格有望上行（42页）.pdf
举报与投诉核心观点
黄金具备资产及商品双重属性。
黄金在金融、金饰等领域有广泛应 用。从资产属性来看，近年来黄金的金融地位重新受到各主权国家的重 视，2000-2020 年间中国黄金储备提高了 1553.3 吨，土耳其黄金储备提 高了 600.0 吨，印度黄金储备提高了 318.9 吨。从商品属性来看，黄金的 实物需求主要来自于金饰以及科技两个领域。其中金饰需求占比较大， 2021 年黄金的金饰需求达 2220.9 吨，较 2020 年同比提高约 67.3%，中 国黄金需求全球领先，2021 年中国金饰需求量达 700.6 吨。
实际利率长期低位，为黄金上涨创造条件。
2000 年至今，COMEX 黄金与实际利率呈现出高度相关的趋势，相关系数达-0.91。美国国债长 期平均实际利率从 2018 年 10 月以来持续下降。截至 2022 年 2 月 15 日， 实际利率为 0.05%，尽管较前期有所回升，但实际利率仍处较低水平。 实际利率的持续低位运行为黄金价格上涨创造了充分的条件。
通胀高企，助推金价上涨。
2022 年 1 月，美国 CPI 同比增长 7.5%， 创出了 40 年以来的新高，并且仍处在上行通道中。通货膨胀的产生主要 因为前期宽松的货币政策和财政政策。在政策刺激下，大宗商品供不应 求加剧，价格持续上涨。截至 2022 年 2 月 14 日，WTI 原油期货结算价 报 95.46 美元/桶，同比上涨 58.7%。预期未来经济复苏、政策宽松难以 在短期内结束，大宗商品上涨将助推通货膨胀进一步上升，黄金抗通胀 需求增加，黄金价格有望进一步上行。
外部风险犹存，不确定性支撑黄金价格。
首先，欧密克戎的蔓延正 在使全球新增感染人数经历第四波爆发。截至 2022 年 02 月 24 日，全球 当日新增新冠肺炎确诊病例人数达 147.58 万例。在全球疫情持续蔓延的 背景下，未来经济形势的不确定性依然存在。其次，乌克兰问题呈现出 了持续升级的态势，乌克兰全境进入战时状态，全球权益市场波动有所 上行。截至 2022 年 2 月 24 日，VIX 指数 2022 年均值为 24.19 点，高于 2021 年全年 19.67 点。整体市场波动情况仍相对较高，全球经济的不确 定性或将对黄金价格带来一定支撑。
不惧加息，黄金有望逆势坚挺。
复盘历史，1980 年以来美国的 6 次 加息中半数的情况黄金价格出现了上涨。预期在三点因素的催化下，本 次加息对金价影响或将有限：第一，宏观经济脆弱，加息抑制经济复苏。 高通胀下，美国加息预期强烈，截至 2022 年 2 月 24 日，美国 10 年期国 债收益率 1.96%，已较年初上行 0.44pct。利率的快速上行将不利于经济 的复苏。第二，通胀高企，预期加息影响有限。在过去 6 次加息期间， 美国 CPI 的同比增速分别提高了 0.7%、4.0%、0.3%、1.1%、1.0%和 1.7%， 因此加息对通胀难以产生本质影响。第三，加息预期提前消化，利空因 素逐步释放。过去的 6 次加息中，黄金在加息后一年、半年以及一个月 内的平均涨跌幅分别为 6.67%、7.81%以及 0.02%，市场抢跑效应明显。 因此，加息等利空因素提前释放，加息落地后黄金有望持续坚挺。
投资建议
黄金板块持续景气下相关企业或将受益，如：紫金矿业、赤峰黄金、 银泰黄金、山东黄金、中金黄金等。
收藏(132)
点赞(268)
格式
大小
2.47MB
青云豆
1
有色金属2022年投资策略报告：镁需求爆发窗口临近 镍有望引领工业金属（31页）.pdf
黄金行业深度报告：黄金的时刻（33页）.pdf
有色金属行业2023年投资策略报告：布局“贵、工、新”，抓住战略金属机遇（116页）.pdf
有色金属行业2023年度策略：高载能高功率场景开启金属新时代（45页）.pdf
【黄金消费行业全景图】行业短期增长动力不足，龙头积极加码下沉市场（32页）.pdf
【矿业龙头企业深度报告】洛阳钼业：综合性矿业资源龙头，进入高速成长期（37页）.pdf
广发证券-有色金属行业2022年投资策略：利润增长，预期提升（52页）.pdf
赤峰黄金：海外布局开花结果，成长逻辑持续兑现（24页）.pdf
某著名珠宝品牌策划方案（68页）.ppt
有色金属行业2021年业绩前瞻及2022年展望报告：波澜壮阔辞旧年，景气高企又一春（27页）.pdf
