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制造行业产业2023年投资策略：聚力复苏，重视安全（92页）.pdf
举报与投诉【报告导读】全球能源危机及美联储引发的加息潮料将持续推动全球制造业发生变革，欧洲制造业 或将向中国及新兴经济体转移，美国衰退预期加剧，我国仍是全球制造业的中流砥柱。 在此背景下，消费筑底回升及设备投资稳定增长有望支撑中游制造各板块周期复苏及 景气延续，然而外需下滑及重视安全问题将成为制造产业结构分化的变数。建议关注 受外需影响较小、自主安全可控的制造业板块，其周期复苏及景气延续趋势有望成为 2023 年制造产业贯穿全年的投资主线。
2022 年回顾：全球经济云谲波诡，中国制造中流砥柱。2022 年全球制造产业的变局 不亚于 2020 年疫情元年。年初至今，国内经历了新一轮多城市疫情反复，海外伴随 俄乌冲突所引发的能源短缺以及美联储加息带来的流动性和汇率波动，大潮之下， 中国制造仍显韧劲，我国制造业景气度和出口增速在年中之后迅速回升，接近去年 下半年同期水平，制造板块股价在多次遭遇波动后均能反弹回升。中国制造仍是全 球制造业的中流砥柱，转型升级仍在加速进行。
2023 年展望：景气内升外降趋势难改，安全重中之重。展望 2023 年，海外疫后刺 激政策退坡叠加美联储加息引发的全球加息潮或导致欧美主要经济体实质性衰退， 从而压制海外需求；国内当前经济增速下行压力加大，然而疫情防控正在逐步优化 调整，市场降息预期渐起，我们预计消费复苏和库存周期反转将逐步利好中上游产 业；景气内升外降或为明年制造业主要趋势。能源问题和区域冲突将安全问题推至 首位，“二十大”报告也再次强调了能源安全、国防安全、产业链安全等重要领域 的稳定、可控，将利好设备制造相关板块。
产业趋势：周期复苏、景气延续和安全催化。电器消费及通用机械、工程机械周期 筑底，复苏确定性较强；能源问题下光伏产业链需求火热、风电稳步装机及电力系 统持续高投资增速推动电力和能源板块景气。强化国防安全持续催化军工产业链基 本面，业绩兑现、国企混改推动板块高成长性，利好集成电路、发动机、导弹以及 军机等产业链。产业链安全需求助推高端设备自主可控发展，工业机器人、高端机 床、电子测量仪器有望进一步加速技术升级和实现国产替代。
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青云豆
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