首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 信息产业|互联网 > 2023年度互联网传媒策略报告:全真互联接力时代动能,华流叙事重铸文化自信
当前板块从中长期看处于估值低分位,压制估值的因素逐步向好,地缘政治风险缓释、港股流动性拐点向上;监管对基本面的影响已逐步明朗、趋于常态化,且在监管之下基本面夯实,为长期增长打下更好基础;对估值和基本面均有压制的疫情因素尚有不确定性,但这已充分隐含在市场的定价中。
板块主线:1)平台经济:①短视频平台:流量优势明显,商业化潜力持续释放,关注单位流量的商业化价值提升;竞争格局趋好,费用开支缩窄,高毛利率业务牵引整体盈利能力提升。短视频业务形态的高统摄性,对于各垂类平台造成影响——电商(基本稳定)、本地生活(正在进行)和招聘/房产/汽车等垂类(刚起步),关注平台之间的竞合关系演变。②电商平台:中长期竞争优势稳固,提质增效基本面转好、消费者心智稳固,可持续创造稳定现金流,跟随行业β。2)内容经济:①游戏板块:估值有望率先修复,业绩端中小厂有弹性大厂看生命周期,文化产品出海游戏也是较好的承载主体,商业价值与传播影响力兼具。②中长视频:内容更加侧重社会效益,看好持续稳定输出优质主旋律作品、国际传播能力强的公司;降本增效,关注盈利能力提升情况。内容领域,在IP孵化确定性(平台角度)看好产业链整合能力强的头部公司,对IP进行“长期主义”的开发,有望从中长期维度改变市场对IP“开盲盒”的定价估值体系;IP本身的筛选方向上,看好可扩展性高和老龄化适配较好的。
新叙事和新战场:1)新技术动能:关注①随技术周期变化有确定性增长机会的「要素服务的集成商」引擎、AIGC;②可跨越技术周期的「要素服务的应用商」精品内容IP方与社交关系链稳固的平台。2)出海:游戏/短视频(泛娱乐)/电商行业在未来通过复制国内优势,获取用户并实现商业变现的逻辑依然在不断演绎,短期关注地区ROI打平盈利,更中长期维度再关注增量市值贡献。
对疫情敏感性强的板块:疫情好转将呈现业绩弹性。1)影视院线:3年疫情影响,行业已深度出清,龙头公司抗风险能力强,市占率有望提升;电影为文化附加值较高的内容载体,政策支持力度强。2)线下营销:成本结构相对刚性,顺周期修复。
投资策略:结合投资主线,对板块的具体配置可结合基本面景气度和反弹动能,其中景气度方向推荐短视频(关注快手-W)、游戏(关注腾讯控股、网易-S、吉比特)、电商(关注阿里巴巴、拼多多);反弹方向推荐线下业态(关注博纳影业、万达电影、猫眼娱乐、分众传媒、兆讯传媒)、中长视频(关注芒果超媒、哔哩哔哩-W)。
风险提示:宏观经济恢复弱于预期、技术创新不及预期、政策监管风险、海外市场竞争格局风险、汇率波动风险。
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