首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 康缘药业公司深度报告:国内中药创新龙头,创新产品梯队丰富
【报告导读】中药创新药引领者,强研发支出打造丰富得产品梯队与在研产品:公司是我国中药 创新药引领者,多年来研发投入不断加强,22 年前三季度研发费用率达 14%(18 年 为 8%),近 5 年始终高于同类公司。目前拥有 203 个批件,43 个中药独家品种;47 个 18 版基药品种,其中独家品种为 6 个。截至 22 年底,公司有 23 个中药新药处 于申请临床及以上阶段,三期临床 3 个,二期临床 12 个;同时公司注重研发成果 转化,21-22 年获批的 20 个中药新药中,公司占 3 个,领先于同类上市公司。
基药品种驱动业绩新增长,新版目录有望纳入 2-3 个新品种:公司依托“基药 986” 使用原则,持续释放基药品种发展潜能,七大基药品种品种销售额 2021 年已占到 公司总收入的 56.61%,公司销售结构显著改善。其中金振口服液在纳入基药目录 后持续快速放量,在儿科中成药领域地位稳固,2022 年前三季度增速接近 70%,销 售额即将突破 10 亿元。考虑到我国儿科用药短缺现状,未来金振口服液销售额有 望突破 20 亿元;杏贝止咳颗粒等其余产品目前基数较小,但增长迅猛,未来有望 成长为 5 亿级。此外,新版基药目录调整在即,参照历史情况,我们认为新版基药 目录有望新纳入公司 2-3 个独家品种,进一步拓宽公司独家基药产品群。
中药注射剂型行业触底反弹,大单品二萜内酯、热毒宁业绩修复明显:中药注射剂 样本医院销售额 21 年降幅已收窄至 1.6%(20 年降幅为 29%),此外中药注射剂在 疫情中得到认可、丹红解除限制等均表明中药注射剂行业已触底反弹。公司大单品 二萜内酯 21 年销量突破 1000 万支,基本抹平医保续约降价的缺口,考虑到其有效 成分、临床认可度高等优势,对标悦康通销售情况,二萜内酯未来销售额有望达 20 亿元;热毒宁同样止住下滑,22 年前三季度院端恢复明显,并在以往薄弱西北地区 快速放量,对标主要竞品喜炎平销售情况,热毒宁销售额未来有望重回 10 亿元。
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