首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 餐饮美食 > 调味品行业分析报告:再谈提价:观今宜鉴古,因利而制权
核心观点:本文通过复盘调味品行业的提价规律,探寻调味品行业的提价原因和提价 影响,进而对当下调味品行业提价的必要性与可行性进行讨论与研究,最后尝试对本 轮提价进行定量测算。我们认为,当下处于提价拉力渐强、阻力减弱的过渡期,成功 提价可期,龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。根据我们的测算, 根据我们基于海天数据的测算,成本端涨幅或可达 8%;若单吨原材料成本上涨 7%, 三大品类均价上涨 5%,毛利率可维持基本不变。当三大品类均价上涨 5%时,其销量 需上涨 12%,则收入增速可达 15%,其他条件不变时,对应利润增速 23%。 一、复盘历史:供需形成周期,渠道增厚弹性 提价规律:①调味品行业平均 2-3 年进行一次提价;②海天领头,其他品牌跟进时间大 概在半年内;③终端传导约需 1 个季度,终端价提升幅度高于出厂价提价幅度。 提价原因:(1)海天:①产品特性+品牌力保障产品定价权;②需求高景气;③原材料 价格上涨;④重塑利润体系,推动产品动销和渠道扩张;(2)其他品牌:不提价抢占 市场份额有限,却会面临更大的成本和动销压力。 提价影响:(1)价:直接带来价格红利,时滞短、消化快;(2)量:重塑利润体系, 渠道红利拉动市占率提升,时滞长、影响深远;(3)利润率:转移成本压力,增强规 模效应,提升盈利能力。 二、聚焦当下:虽非“理所当然”,但却“势在必行” 提价的必要性:(1)成本压力:原材料、包材的上涨直接催化了本轮提价;(2)渠道 扩张压力:去库存和社区团购冲击下渠道利润摊薄,新价盘有望激发渠道活力;(3) 销售压力:21H1 公司业绩增速出现下滑,提价可刺激经销商与二批和终端动销。 提价的可行性:(1)库存压力:库存逐步恢复至健康水平,对终端价格传导难形成实 质性阻碍;(2)行业需求:短期餐饮复苏良好,中长期消费升级趋势不变;(3)社区 团购冲击:价格冲击边际减弱,长期对头部品牌影响较小。 定量测算:(1)成本端:原材料与包材大涨下,成本端涨幅或可达 8%;(2)毛利率: 若单吨原材料成本上涨 7%时,三大品类均价上涨 5%,毛利率可维持基本不变;(3) 收入端:当三大品类均价上涨 5%时,其销量需上涨 12%,则收入增速可达 15%,若 其他条件不变,对应利润增速可达 22.88%。 三、投资建议:重点推荐调味品龙头海天味业。本轮提价高压力和高弹性并存,提价 成功后,龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。 风险提示:全球疫情反复;食品安全事件;上游原材料价格大幅波动但终端产品价格 不能顺利传导;测算偏差;研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时。
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