首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 光伏玻璃行业深度研究报告：龙头逆势再扩张，静待行业底部上行
光伏玻璃行业深度研究报告：龙头逆势再扩张，静待行业底部上行（25页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
压延工艺仍为主流，轻薄化、大型化是发展趋势。
1）压延工艺生产的超白玻璃表面 带有特殊花纹，原片透光率高（2.0mm 压延玻璃平均透光率较浮法提升 3.6%），是光 伏玻璃的主流工艺。但浮法玻璃在抗冲击性/成品率方面更优，在光伏玻璃轻薄化趋 势下，替代性有望逐渐增强，目前在背板的替代已被下游组件厂商逐渐认可。
2）相 较单面组件，双面组件发电效率可提升约 5%-30%，且生命周期长/衰减更慢，双面 组件质保期较普通组件提升 5 年，分别为 30/25 年，衰减率分别为 0.5/0.7，优势明显。 随着 2.0mm 光伏玻璃的推出，双玻组件重量大/成本高的痛点也得到解决。光伏玻璃 轻薄化趋势下，双面组件渗透率有望快速提升，我们预计双面组件渗透率有望从 2020 年 30%提升至 2025 年 60%。
3）在降本增效推动下，硅片尺寸大型化趋势明确，从 而带动光伏玻璃大型化。而小、旧窑炉只有通过改造才能满足宽尺寸玻璃需求，因此 新建产线存在一定“后发优势”。
供需两旺，价格或维持中低位波动，阶段性有向上弹性。
1）供给：中国光伏玻璃行 业从进口依赖发展成为全球引领，目前产量占全球比例超 90%。随着光伏玻璃产能政 策有条件放开，行业进入新一轮产能扩张期。考虑到产能利用率/原片成品率/深加工 成品率，我们估算 1 万 t/d 有效产能对应约 0.76 万 t/d 实际产量，我们预计 22-23 年 光伏玻璃实际产量约为 4.4/6.6 万 t/d，YoY+44%/52%。当前行业集中度较高，形成 双寡头格局。随着一线厂商的持续扩产以及优质浮法玻璃厂商的进入，市场份额快速 向龙头企业集中。
2）需求：受益碳中和+平价上网以及 BIPV 渗透率的提升，光伏需 求持续向好。叠加双玻渗透率快速提升下，我们预计 22-23 年光伏玻璃需求约 3.6/4.3 万 t/d，YoY+33.2%/20.4%。
3）价格：在供需偏宽松的格局下，我们预计 2022 年价 格或维持中低位波动。在周期底部/能耗双控影响下，新增供给或低于预期；需求端 有望持续向好，不排除阶段性行业供需错配的情况下，价格有向上弹性。
成本为竞争关键，龙头优势明显。
各厂商产品价格接近，成本是竞争关键。一线龙头 信义光能和福莱特单位成本较二线/三线厂商分别低约 2/5 元/㎡，对应 20 年毛利率 分别高出约 8/20pct。龙头企业在资源/规模/能耗/效率/折旧/产线等方面均具备优 势。龙头企业积极布局超白石英砂矿资源，降低原材料成本/保障供应；总产能规模更大，对上游议价力更强，原材料和能源采购成本更低；单线规模更优，相较中小窑 炉，大窑炉单位能耗可降低超 6%，同时成品率高出约 10-15pct，达 85%，且投资经 济性更佳，估算单位折旧低约 0.5-0.7 元/㎡。此外，在光伏玻璃大型化趋势下，小、 旧窑炉改造支出/停工损失均较高，而龙头企业产线相对更新，适应性更强，更为受 益。
投资建议：行业供需两旺，兼具成长性与周期性。
目前价格周期底部，或有向上弹性。 建议重点关注成本优势明显，具备盈利α属性，且持续扩产的行业龙头信义光能、福 莱特，以及光伏玻璃新进入者，拟扩产规模较大，有望快速实现追赶的浮法玻璃龙头 旗滨集团、南玻 A；关注光伏玻璃产能扩张提速的彩虹新能源、洛阳玻璃、金晶科技， 以及原片产能有望注入的超薄玻璃技术引领者亚玛顿。
收藏(123)
点赞(273)
格式
大小
1.44MB
青云豆
1
光伏加工设备研究报告：N型电池产业化进程加快 设备行业有哪些投资机会？（38页）.pdf
光伏玻璃行业专题报告：供需决定价格，成本控制是核心（21页）.pdf
电力设备与新能源行业深度研究报告：光伏玻璃：新监管模式下静待龙头突围（33页）.pdf
建材行业研究报告：玻璃行业研究方法、历史复盘与未来展望（30页）.pdf
电子行业深度研究报告：晶圆代工争上游，国产硅片显身手（22页）.pdf
【光伏玻璃】供需结构偏紧，高景气度持续（23页）.pdf
【纯碱行业研究报告】光伏提振需求，景气和持续性有望超预期（31页）.pdf
【玻璃行业】时间的赛跑：全球光伏玻璃市场展望（31页）.pdf
洛阳玻璃-公司深度研究：转型新能源材料平台，成长中的光伏玻璃龙头（30页）.pdf
化工行业研究报告：新能源接力成长、纯碱行业有望景气上行（26页）.pdf
