首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 【公司研报】纳芯微公司首次分析报告:信号链领域独树一帜,受益国产替代+版图扩张
报告要点:
以信号链技术为基础,由“感知”到“驱动”支撑公司快速发展。
公司成立于 2013 年,以传感器信号调理 ASIC 芯片为起点,分别向前、后端 拓展形成了“信号感知+系统互联+功率驱动”的产品布局。公司 2018-2021 年营收增长迅猛,分别实现营收 0.40、0.92、2.42、8.62 亿元,CAGR 高 达到 177.78%,收入结构上,公司隔离与接口芯片 21H1 营收及毛利润占 比分别达 48%、49%,已超过信号感知芯片成为公司营收及利润的主要来 源。2019 年公司由于确认了 0.2 亿股份支付费用导致当年净利润出现亏损 0.09 亿元,2020 年及 2021 年净利润成功扭亏为盈且大幅增长。
模拟芯片进入快速增长期,国产替代为国内细分领域实力玩家带来发展良机。
基于云计算数据中心、汽车电子等领域的高速增长,模拟芯片市 场维持较快速增长。信号感知芯片:信号调理 ASIC 芯片市场与 MEMS 传 感器强相关,规模将随 MEMS 的发展而扩张,预计 2022 年中国 MEMS 市 场规模将达 1008.4 亿元;数字隔离芯片:工控是数字隔离芯片主阵地,应 用场景日渐广泛,汽车电子占比仅次于工业领域,自给率低国产替代空间 巨大,5G 通信基础设施建设也将带动信息通讯隔离芯片同步高速增长;驱 动与采样芯片:驱动功率半导体的关键芯片,下游需求稳健,预计2018-2023 年中国驱动芯片出货量将实现年化 9%的增速,高于全球平均。目前模拟芯 片市场仍主要由 TI、NXP、英飞凌、ST 等海外大厂占据,国内厂商仅在部 分领域实现突破。在外部环境压力下,供应链自主化将成为长期趋势,国内市场将逐步实现在各细分领域模拟的自给自足,也将为国内诸如纳芯微 等在专业细分领域具有较强竞争力的公司带来前所未有的发展机遇。
信号链领域独树一帜,国产替代叠加应用领域升级是主要驱动力。
信号感知芯片:作为全球少数单独设计销售 ASIC 芯片的公司,压力传感器和 加速度传感器信号调理 ASIC 芯片在国内市场已实现较高渗透率,通过高端 化和多样化自身的产品,有望将在消费电子汽车电子等领域获得更大市场 和盈利空间;隔离与接口芯片:作为国内较早实现规模量产数字隔离芯片 的公司,已在关键客户供应商体系内成功打破国际垄断,“国产替代+需求 驱动”工控、通讯、汽车电子市场提升空间广阔;驱动与采样芯片:目前 仍以国际大厂为主,国内拥有隔离驱动芯片产品公司较少,公司产品实现 产业深度融合,在公司体系内占比提升迅速,有望成为公司第二增长动能。
投资建议与盈利预测
公司下游业务拓展节奏清晰,预计公司 2022、23 年分别实现营收 14.31、 22.07 亿元,归母净利润 4.40、6.53 亿元,对应 PE 60.62、40.84x,首次 覆盖,给予“买入”评级。
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