首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 化工化学|新材料 > 中国石化企业战略报告:炼化销一体化龙头,稳健与成长兼具
【报告导读】公司整体经营稳健,炼油化工板块虽需求复苏将逐渐迎来边际改善,油气资源板块在原油供需相对偏紧、天然气产销双增 的趋势下将为公司形成业绩重要支撑,油品销售板块公司在国内拥有领先地位、可以提供稳定的业绩贡献。长期成长上,公司稳步推 进炼油提质增效,同时大力发展下游高端新材料布局,上游油气增储上产,同时不断优化提升销售板块业务,在CCUS、氢能等节能减 排、清洁能源板块扎实布局,逐步打造成世界一流的能源化工企业。
勘探-炼化-销售一体化布局,综合一体化能源化工巨头。中国石化是国内最大成品油和石化产品供应商、第二大油气生产商,世界第 一大炼油公司、第二大化工公司,业务涵盖石油天然气勘探开采、运输销售,石油及化工产品、原油、天然气生产与销售,形成了纵 向一体化布局、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络的规模格局,依托产业综合布局,在2022年和23Q1,石化行业整体仍承压 的背景下,公司业绩仍保持较高水平,2022年公司实现营收33182亿,实现归母净利663亿,23Q1公司实现营收7913亿,实现归母净利 201亿,环比+108.5%,扣非归母净利197亿元,环比+1039.7%大幅改善,体现出生产经营的稳健性和较强的业绩韧性。
上游增储上产,中下游随需求复苏边际逐步改善。公司上游板块不断推进油气增储上产,持续加大油气勘探开发力度,原油储采比随 资本开支同步上涨;天然气板块产销也稳步增长,并且随着天然气行业高质量发展和市场化改革,公司天然气盈利中枢预计将逐步改 善。中游炼化板块在2022年尤其下半年,原油成本高位叠加需求下行,整体承压明显,后续随着下游需求复苏,下游产业链需求有望 稳步提升,价格价差有望边际改善。油品销售板块公司在国内拥有领先地位,可以提供稳定的业绩贡献。
稳健与成长兼具,价值整体低估。公司现有业务整体经营稳健,并且随宏观经济复苏将逐渐迎来边际改善;长期成长上,公司稳步推 进炼油提质增效,同时大力发展下游高端新材料布局,上游油气增储上产,同时不断优化提升销售板块业务,在CCUS、氢能等节能减 排、清洁能源板块扎实布局,逐步打造成世界一流的能源化工企业,随着公司规划稳步落实,对标优秀的民营大炼化和海外能源巨头, 公司当前整体估值水平仍被低估。
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