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中科创达深度报告：定位“技术+生态”供应商，把握智能网联时代机遇（29页）.pdf
举报与投诉 公司市场角色中立，致力于为汽车产业链赋能 公司定位第三方的平台供应商，以开放中立的态度，与汽车产业链中 的各个角色合作，使其不依赖于各类产业角色，同时也能够为各角色 赋能，加快车厂的迭代周期，提升产业的创新效率。 “两纵一横”战略布局，决胜软件定义汽车新时代 两纵分别是智能座舱域与自动驾驶域，一横则代表了底层的操作系统。 公司在座舱域不断更新和迭代其解决方案；在驾驶域，公司完成对辅 易航的收购，持续布局 APA 等低速驾驶域，而在高速领域，公司则持 续与高通 Ride 平台合作，为客户提供高质量解决方案；公司还不断实 现底层软件平台化，打造车云一体、跨域、跨 OS 的底层操作系统。 下游应用场景持续爆发，带动公司 AIoT 业务持续高增 公司深度布局智能摄像头、机器人、无人机、VR 等消费物联网方向， 提供“核心计算模块+操作系统+算法+SDK”的一体化解决方案。21 年前三季度公司物联网业务营收同比增长超八成，目前扫地机器人、 VR 等智能终端产品持续放量，带动公司业绩高速增长。 战略卡位智能产业链，打造全球领先的操作系统提供商 公司是全球少有的从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖 的操作系统技术公司。公司为整个智能科技行业构建了网状生态系统， 由于公司在智能产业链中的战略卡位, 生态系统中任何一方的增长都 会带动公司的持续增长。 风险提示 智能汽车政策落地不及预期；智能座舱产品推广不及预期。 维持“买入”评级 综合绝对估值和相对法估值，我们认为公司合理估值在 170.29-177.92 元，相对于公司现价有 17.30%~22.55%的溢价空间。预计公司 2021-2023 年收入分别为 39.77/56.79/80.15 亿元，归母净利润 6.75/9.88/13.99 亿元，利润年增速分别为 52.26%/46.36%/41.55%%， 摊薄 EPS=1.52/2.23/3.15 元，维持“买入”评级。
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