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电动汽车换电行业深度报告——换电模式确定性增强，关注领先布局企业（22页）.pdf
举报与投诉换电模式概述——节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑 电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存 储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更 换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于 一体。换电模式具备能源补给时间短、消费者购车成本低、延长电池 使用寿命、换电站用地面积小、提高报废电池回收率等优点。 电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电 站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而 言，“里程焦虑”是新能源商用车推广过程中必须解决的问题。而乘用 车中的营运车辆与商用车有着类似的对续航能力的需求；而对于家用 短途代步车，在换电兼容充电的情况下，换电模式的车型具备成本优 势及时间优势，故换电模式车型仍然有望成为车主的首选。
换电模式现状——政策大力支持，行业巨头纷纷入局 去年以来，新能源汽车换电模式被工业和信息化部等多个部门 “力挺”，换电模式正在迎来风口。2020 年 4 月 23 日，财政部等四部 委联合发布新能源补贴新政，明确指出起售价 30 万元以上的新能源汽 车不再享受补贴，但支持换电模式的车辆例外，以此鼓励“换电”新 型商业模式发展。 2021 年 11 月 1 日，GB/T 40032-2021《电动汽车换电安全要求》 国家标准正式实施，该标准为国家市场监管总局（国家标准委）于 4 月份批准发布，这是在我国汽车制造业在换电行业制订的第一个基本 通用性国家行业标准。该标准有助于提升使用换电技术的电动车在机 械强度、电气安全、环境适应性等方面的安全水平，保障换电电动汽车的安全性，填补了汽车行业的标准空白，解决了换电模式无标准可依的紧迫问题，有助于引导汽车企 业的产品研发，提升换电电动汽车的安全性，支撑新能源汽车产业高质量发展。 截止 2021 年 10 月，我国共计建成换电站 1086 座，同比增长超过 100%。虽然目前换电站的建设已初 见规模，但是相比于充电模式，换电模式的体量相对还小，发展空间较大。随着换电模式逐渐被认可， 已有多家企业表示，将开展换电模式的研发及布局。东风、蔚来、奥动、北汽、长安、上汽、吉利等企 业纷纷切入换电赛道。目前换电领域占比最大的奥动计划 5 年内完成 10000 座换电站投建。
换电模式市场空间——“十四五”期间有望实现爆发式增长 从目前的时间节点看，换电产业有两个环节值得特别关注，一是换电设备会随着换电站规划的落地 首先起量；二是随着市场对换电模式的认可及换电车型增多，换电站运营的市场空间将会快速提高。 根据我们测算，“十四五”期间新增换电站投资额合计达到 1276 亿元，2021-2025CAGR 为 175%；换电 站运营市场空间“十四五”期间合计达到 1091 亿元，2021-2025CAGR 为 306.71%。
投资建议 考虑到换电产业或将快速爆发，推荐重点关注领先布局的企业：1、协鑫能科（002015.SZ）——领 先的换电站运营商；2、瀚川智能（688022.SH）——换电设备制造商与设备维护商；3、博众精工 （688097.SH）——智能换电站解决方案；4、山东威达（002026.SZ）——蔚来二代换电站供应商；5、 科大智能（300222.SZ）——完整换电站解决方案的供应商。
风险提示 宏观经济波动风险、产业政策变动的风险、市场竞争格局恶化风险等。
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