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汽车2022年度策略分析报告：复苏与创新，汽车产业百舸争流（29页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
回顾：2021 年结构驱动行情。
2021 年年初至今汽车板块涨幅 18.5%， 跑赢沪深 300 指数 23.4%。我们认为行情主要由结构因素驱动：1）新 能源&出口结构性增量突出：2021 年前 11 月我国新能源车销量累计 同比增长 133.8%，出口量同比增长 121.6%；2）汽车智能化渗透加速： 2021 年我国新车智能座舱搭载率有望超过 50%，L2 级自动驾驶功能 搭载率有望接近 20%。
复苏：受需求递延释放+补库同步驱动，2022 年批售弹性可期。
我们 认为从 8M21 开始库存深度不足显著影响需求释放，2022 年批售在实 际需求增速 5.0%、38 万零售递延释放、20 万净补库基准假设下有望 实现同比+11.8%。对实际需求增速及净补库进行敏感性分析，在库存 系数小于 1.9 约束下，预计 2022 年乘用车批售增速区间为 6.8%（实 际需求增速 1%，净补库 0）至 16.6%（实际需求增速 8%，净补库 60 万）。
创新-电动化：
1）混动：2021 年前 11 月比亚迪 DMi 车型热销驱动我 国混动车销量同比+174%，2022 年长城、吉利、奇瑞的新一代 DHT 混 动车型将陆续上市，关注相关车型销量走势并关注万里扬相关产品适 配进度；2）电驱：11M21 三合一电驱市场达 56%+，多合一驱动在传 动效率、体积功率密度、重量功率密度等方面优势显著，关注拥有多 合一产品研发生产能力的英博尔，巨一科技；3）补能：快充（平台高 压化）和换电能够缓解消费者里程焦虑并将成为车企重要的差异化竞 争点，快充方面 2021 年有 7+自主车企发布 800V 平台方案，换电方 面 2021 年有 8+省市落地了换电相关政策，建议关注同时受益于平台 高压化及换电政策推进的连接器企业瑞可达、合兴股份、永贵电器、 胜蓝股份。
创新-智能化：
1）激光雷达。2021 年我国 L2 搭载率已接近 20%，随 着 L2+/L3 成为智能化下一阶段目标，2022 年本土品牌将有 19+搭载 激光雷达车型上市，关注整机供应商速腾聚创、禾赛科技、华为、图 达通、大疆 Livox 量产进度；2）空悬。预计 2022 年-2023 年自主品牌 将加速推出空悬车型（10+品牌），本土供应链中中鼎股份（收购 AMK），保隆科技（空气弹簧有多个量产项目），天润工业（立足商用 车客户优势），拓普集团（线控底盘全面布局）均有望受益。
投资建议：我们认为行业在 2022 年将迎来需求复苏+电动智能创新加 速落地的良好发展格局。
1、整车方面推荐产品向上周期的长安汽车、 比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。
2、零部件方面推荐 电动智能增量部件供应商：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（域控），中鼎股份（空 悬）等。
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