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农林牧渔行业：把握养殖景气提升机会，动保后周期布局正当时（39页）.pdf
举报与投诉生猪养殖：供给端支撑猪价持续上涨，产能去化结束，景气提升趋势下重视板块 右侧布局，建议积极增配。看好下半年猪价行情。4 月中旬以来猪价持续上涨，根 据去年 7 月能繁母猪开始环比减少、同时去年 7 月起行业配种率大幅降低等情况， 可判断今年 5 月开始供给端较为确定进入下降区间，短期部分压栏惜售或二次育 肥影响猪价上涨速度与幅度，但我们认为供给减少仍是价格上涨的最主要因素。 下半年尤其三季度行业供给仍处于缩量状态，叠加疫情影响逐步消除需求回暖， 仍然看好下半年猪价表现。产能去化已阶段性结束。2022 年 6 月能繁母猪存栏 4277 万头，环比增长 2.03%，产能去化阶段已结束。但二元母猪价格上涨有限整 体趋稳，说明行业内或存在一定程度肥转母现象，因此目前的产能增加对未来一 年的供给影响仍存在一定不确定性，需持续跟踪月度能繁数据，无需过度悲观。 行业景气提升趋势下建议重视板块性布局，鉴于行业目前仍处于修复资产负债表 为主阶段，资金状况仍需重点关注，看好资金状况、2022 年出栏情况、成本改善 等角度占优的行业龙头，重点推荐：温氏股份、牧原股份，建议关注天康生物、 巨星农牧、唐人神、傲农生物、华统股份等。
黄羽鸡养殖：反转进行时，持续重点推荐。供给端产能已出清。黄羽鸡在产父母 代自 2020 年 5 月至 2022 年二季度经历近 2 年去化，目前阶段无论从产能，以及 商品鸡投苗、供给看，均处于近四五年低位水平，供给端价格支撑充足；需求端 回暖可期。随 5 月以来疫情影响逐步减少，黄鸡活禽及餐饮消费需求有望逐步恢 复，供需双方支撑下鸡价 5~6 月呈现“淡季不淡”上涨趋势。行情可持续性强。 从传导周期看，从在产祖代鸡到商品鸡出栏需要 10 个月以上时间，因此供给偏紧格局预计可持续至 2023 年上半年，下半年需求旺季临近背景下，我们看好黄羽鸡 行情，叠加 2020 年以来饲料成本大幅提升影响因素，预计鸡价高点大概率高于以 往周期，看好成本优势显著的行业龙头。重点推荐：立华股份，关注温氏股份、 湘佳股份。
动物保健：猪价催化已至，困境反转可期，建议重点配置。6 月猪价已上涨至行 业以及大部分上市猪企成本线，兽用疫苗、化药需求显著改善，动保企业的业绩 有望逐渐印证需求修复逻辑，预计部分公司 6 月销售数据已实现同比正增长，因 此从二季度开始动保企业已进入困境改善阶段，下半年动保板块业绩与估值有望 迎来双重修复，建议重点配置，重点推荐：中牧股份、回盛生物、科前生物，关 注普莱柯、瑞普生物等。
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