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商社&快递行业2023年度投资策略报告：三条主线与两重共振（55页）.pdf
举报与投诉【报告导读】疫后复苏仍是最关键变量：三条主线理思路
板块股价核心变量变化：2021年，是疫情病例数；2022年，是防疫政策；2023年，是基本面修复（越南情况最具参考意义）。
复苏节奏与确定性决定细分板块估值提升顺序：出行链经济链可选消费链。
投资策略：疫后复苏并非一马平川，在长周期乐观前提下留意短周期波动——左侧配出行链，中期配经济链、右侧配可选消费链。
两重共振提收益： ①复苏叠加政策影响的板块 • 博彩行业：新《博彩法》与牌照担忧落地，修复与复苏共振 • 免税行业：市内店/岛内居民政策有望落地，迎接新一轮红利 • 高端殡葬：《殡葬管理条例》若如期落地，福寿园估值有望提升
②复苏叠加竞争影响的板块 • 电商：分化继续，边界终有，守住差异，方得价值 • 本地生活：壁垒清晰，无惧竞争 • 快递行业：政策边际渐弱，α竞争为主
③有望β与α共振的个股 • 美团：疫情对抖音与美团影响非对称性，受疫情影响，市场或低估美团竞争壁垒，待修复则业绩与估值双重提升 • 迪阿股份：新品牌新模式未被市场充分理解，估值与增速强挂钩，待β扭转，则将展示盈利与估值共同修复的弹性 • 海伦司：社交属性导致疫情受损更重，部分关店引起市场对公司开店和单店模型动摇，复苏可实现双重修复 • 锋尚文化：项目制生意有望因订单递延导致业绩大幅超预期，在行业修复时验证自身竞争优势与成长性。
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青云豆
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