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【互联网房地产企业深度研究】贝壳：强者恒强，产业互联网平台龙头再启航（45页）.pdf
举报与投诉【报告导读】成功转型产业互联网平台，”一体两翼“战略升级 （a）贝壳是我国最大的线上线下一体化房产交易和服务平台。公司历 史可追溯至 2001 年创立的“链家”，自 2018 年升级为贝壳找房后，正 式转型为品质居住服务平台，并于 2020 年成功在纽交所挂牌上市，成 为中国居住服务平台第一股，此后于 2022 年 5 月以“介绍上市”方式登 陆港交所主板。截至 2021 年底，平台总交易额达 3.85 万亿元人民币， 市场占比达到 9.7%，是我国居住服务领域的绝对龙头。（b）公司于 2021 年底正式提出”一体两翼“战略，除存量房和新房交易业务，还布 局家装家居赛道与普惠租房业务。公司可将在房产经纪业务中的运营 经验及流量灵活运用至新业务板块中，拓展产业链条，同时租房业务 也符合”租售并举“的发展方向。
“一体”业务规模优势显著，基础设施打造长期护城河 （a）公司房产经纪业务规模优势显著，2021 年公司存量房及新房 GTV 市占率分别达到 22.4%和 9.9%。（b）作为行业龙头，公司具有一定 程度的议价能力，链家品牌存量房业务及新房业务的佣金率均高于行 业平均水平。（c）基础设施壁垒可有效维护品牌优势。公司于 2008 年推出”楼盘字典“，目前是我国最全面的住宅房产数据库；ACN 网络 则建立起合作共赢机制，使得跨品牌合作成为可能，可有效推动公司 规模提升。此外，公司通过科技赋能提高平台运营效率。公司引入 VR 看房技术，推出 Home SaaS 家装家居系统等，提升用户体验感，也 有助于提高平台成交转化率。
以家装家居业务为翼，寻求业绩新增长点 收购圣都家装，完善产业链布局。我国家装家居市场空间广阔，但行 业集中度极低。作为房地产交易后的延申链条，贝壳具有天然的流量 优势。2022 年 4 月公司完成对圣都家装的收购，弥补了公司在线下大 规模交付能力上的短板，大幅增强了在家装领域的垂直经营能力，公 司家装家居业务有望驶入快车道，成为公司新的业绩增长点。截至 2022H1，公司在家居家装板块 GTV 已达到 15 亿元，实现净收入 11 亿元。
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