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新点软件公司深度研究报告：深度布局智慧招采+智慧政务+数字建筑，有望稳健成长（24页）.pdf
举报与投诉公司成立于 1998 年，成立之初主要以研发和销售建筑行业软件为主，后续形 成数字建筑业务领域，并陆续进入智慧政务、智慧招采等业务领域。目前公 司专注于为智慧城市中的智慧招采、智慧政务及数字建筑三个细分领域提供 以软件为核心的智慧化整体解决方案。 投资逻辑 智慧招采：电子化为行业趋势，公司先发优势明显。2019 年，中国招标投标 公共服务平台对接的电子交易平台合计完成电子招标采购交易规模为 40,368 亿元，较 2018 年增加 32.71%，其中全流程电子交易比例最高的城市达到 93%，最低的城市不足 3%，城市间差异巨大，电子招标采购交易渗透率仍有 较大提升空间。公司为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企 业招采平台等软件平台，通过功能模块和增值服务，配套智能化设备、运营 维护服务及智能工程施工服务，形成智慧招采整体解决方案。智慧招采领 域，在政府端，公司竞争者有金润科技与信源信息等。公司在成立时间、职 工总数、职工受教育程度以及营收方面均占据优势；企业端目前市场参与者 较多，市场集中度低。 智慧政务：市场规模已超 3000 亿，公司建设经验丰富。2019 年我国智慧政 务市场规模达到 3142 亿元，同比增长 6.43%，预计未来 5 年内，智慧政务仍 将保持 7%左右的稳定增长，预计到 2025 年行业规模将突破 4500 亿元。公司 在智慧政务领域主要为政府部门提供“互联网+政务服务”平台、政府协同办 公平台、智慧公安平台及政务大数据平台等软件平台，并提供一系列配套智 能化设备、技术维护服务及智能化工程施工，形成智慧政务整体解决方案。 市场空间可观。智慧政务领域参与者众多，浪潮软件、南威软件、万达信 息、榕基软件等均为公司业内的主要竞争对手。 数字建筑：受益于建筑信息化渗透率提升。目前我国建筑行业信息化程度仍 处于较低水平。据中研普华测算，2019 年我国建筑信息化投入占建筑业总产 值的比例仅为 0.113%，与国际建筑业信息化投入率 1%的先进水平相比差距 高达 10 倍。基于我国建筑业的庞大体量测算，行业信息化投入率每提升 0.1%就将带来超过 200 亿元的增量市场，未来发展空间巨大。公司一方面为 满足政府住建部门需求，提供覆盖全业务全生命周期的“互联网+智慧住建” 平台等软件平台，另一方面为建筑企业提供清单计价软件、BIM 算量软件及 BIM5D 协同平台等产品，受益于行业渗透率的提升具备一定的发展潜力 关键假设、估值与盈利预测 盈利预测与估值。公司深耕智慧城市，处于快速成长阶段。我们预计公司 2021-2023 年营收分别为 27.65 亿元、35.67 亿元、45.74 亿元，对应增速为 30.2%、29%、28.2%；归母净利润为 4.89 亿元、6.35 亿元、8.14 亿元，对应 增速分别为 19.1%、29.9%、28.3%，对应 EPS 分别为 1.48 元、1.92 元、2.47 元。估值方面，参考中信计算机行业二级分类 CS 行业应用软件估值水平， 其 PE（2022E）中位数为 27，并结合对公司业绩增长预期（取 PEG=1），我 们给予公司 2022 年 30 倍 PE，对应目标价约为 57.6 元，首次覆盖，给予“推 荐”评级。
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