首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 2022年医疗服务投资策略报告:新医改看“真创新”,老龄化“消费医疗”花开正艳
核心要点:
后疫情时代医药产业逐渐恢复,子版块继续分化
2021 年在医保控费医保支出“腾龙换鸟”大趋势下,医药产业细分子版块分 化明显,疫情受益及 CXO 板块表现突出,集采之下仿制药及高值耗材承压。 虽然从 2015 年到 2020 年,卫生总费用投入呈增长放缓趋势,但依然高于 同期 GDP 增速。2020 年由于疫情影响,医药制造业营收出现下滑,但 2021 年已逐渐恢复,截至 2021 年 10 月份,我国医药制造业营业收入为 23529 亿元同比增长 22.8%,利润总额为 4928 亿元,同比增长 76.7%,后疫情时 代医药工业已逐渐恢复。
新医改下“创新”旋律不变,产业链由“策略布局”到“抢滩登陆”
虽然十年来医改取得了阶段性的成果,但可以看到,医保资金目前支出增 速大于收入增速,压力依然很大,带量采购常态化下医保资金未来支付结 构将进一步调整:将虚高药价部分压缩,转移到临床急需用药、医疗服务, 最大化医保资金使用效率。
未来随着 DRG/DIP 的执行,医药结构将继续优化,建议关注政策“免疫” 消费型医疗相关公司。随着供需两端利好创新药企业,国内医药企业近年 来愈发注重研发创新,研发投入呈现逐年增长态势将有利于创新产业链发 展。但同时我们也观察到,在创新持续优化情况下,优质赛道内部也出现 分化,我们认为未来几年创新产业链也将由之前的“策略布局”逐渐步入 到“抢滩登陆”阶段,真正实现创新放量的相关公司才有望明显受益。
老龄化遇上新医改,推荐“创新”及政策“免疫”消费医疗产业链:
(1)创新药卖水人“CXO”产业链公司:全球医药研发投入及研发外包渗 透率的不断提升使得 CXO 市场规模持续保持较高增速;国内 CXO 公司由 于其人力资源成本优势及创新能力,将持续受益于海外产能向中国转移的 大趋势,同时国内新医改及良好的医药创投融资环境使得医药研发如火如 荼,预计未来 3-5 年 CXO 行业有望保持 20%以上的复合增速。建议重点关 注临床 CRO 龙头公司及后端 CRO/CDMO 公司。
(2)民营专科医疗服务:随着可支配收入的增长及健康意识的提高,医疗 市场逐渐由疾病驱动的市场(即治疗已经生病的人)转型为健康驱动的市 场(即提供医疗服务积极改善生存质量),消费型医疗呈现上升趋势。国家 继续鼓励社会资本办医,民营专科医院受政策压制小,建议重点关注口腔 医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。
(3)第三方医学检验实验室:老龄化及健康意识的增强和慢性病病例的激 增促使人们尽早发现并采取主动预防措施,将推动医疗检测需求。独立医 学实验室检测项目多,技术能力强,较医院自有检验科室优势优势明显。 预计,随着检验需求及 ICL 渗透率的不断提升,国内 ICL 行业规模将继续 保持稳健增长。建议关注 ICL 龙头公司。
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