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白酒行业策略深度研究报告：年报、Q1业绩前瞻及展望（28页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
Q1 分价格带业绩回顾：高端酒动销稳健，二三线酒业绩超预期。 1） 高端酒方面，茅台加速发展势头足，茅台酒系列酒双轮驱动，新领导上任系列举 措将落地，业绩增速或将超市场预期。五粮液春节动销较为平稳叠加第八代五粮 液提价，全年业绩增长可期。泸州老窖此前提价或部分反映至利润端，同时股权 激励落地提振士气，动销情况表现良好，长期势能保持向上。
2） 全国化次高端方面，回顾 2021 年，大部分次高端酒企的单品批价均有提升，20 22 年提价有望持续，次高端酒企或将继续以价增为盈利驱动点。其中山西汾酒 全国化进程顺利，渠道工作初步显现成果。
3） 区域酒方面，苏酒中洋河股份、今世缘在行业中均处于较为靠前的位臵。在较强的经济增长动能支撑下，苏酒两大区域龙头洋河和今世缘有望利用好区位优势， 在次高端白酒市场加速扩容的机会之下充分受益。得益于安徽省整体白酒市场的 良好发展趋势，徽酒多个品牌均发展向好，其中古井贡酒引领徽酒消费升级，预计 2022 年全年仍将实现稳定增长，品牌基本面势头强劲。
投资建议：经济持续复苏，名酒进入价值区间。
数据显示，22Q1 名酒业绩整体符合预 期，高端稳健，次高端酒企高弹性，且动销状况普遍良好。
1） 高端酒方面，在 Q1 取得开门红的情况下，我们持续看好高端酒在 Q2 实现营收与归 母净利润持续环比提升。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等业绩预见性强的 高端酒龙头企业。
2） 次高端酒方面，Q2 将步入业绩淡季，价格将成为行业主要竞争点。因此我们认为， 在政策大力扶持，叠加经济持续回暖复苏的现状下，消费将进一步复苏，次高端酒 行业景气度有望持续回升。在次高端酒企普遍实现量价齐升的情况下，我们持续看 好全国和次高端酒企龙头如山西汾酒、水井坊等全国化及高端化进展顺利的次高端 酒龙头企业，建议关注酒鬼酒、舍得酒业。
3） 区域酒方面，得益于经济消费强健以及区域内认可程度的普遍提升，叠加份额收割 红利，我们看好如洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖等区域性龙头品牌，建议 关注迎驾贡酒。
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