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白酒行业深度研究报告：千元白酒价格带深度研究报告，波浪扩容，浪底淘金（28页）.pdf
举报与投诉【报告导读】千元白酒俱乐部近年来新成员层出，过去三年价格带快速扩容，今年来又面临压力和调整。但从长远看，随着需求更加扎实，此价格带还将会再放量。而随着千元市场走向成熟，品牌入场券将更加稀缺，市场回调后蕴藏着淘出真金的机会。本文深度分析千元价格带发展规律和投资机会，也尝试提出发展建议。
千元价格带：大众需求扩容，从“天花板”到“次高端”。千元价格带曾是白酒价格的天花板，消费场景有限，需求基础并不牢固，而 17 年之后茅台打开价格天花板，千元初入大众消费场景，实现快速放量，19 年起更是新品牌纷纷试水，三年接近翻倍成长，并呈现“一超一强，新花齐放”的格局。直至今年受消费力和场景受限冲击，扩容突然刹车式停滞。不过千元价格带需求方向在大众消费升级，长期看整体仍有放量扩容的基础。
空间测算：波浪式扩容，25 年潜在 1500 亿市场规模。千元价格带走向大众消费，将带有“次高端”特点，一是扩容呈现波浪式，二是需求更加扎实，三是品 牌走向多元，但老名酒仍牢据话语权。我们测算千元价格带 25 年收入规模可突破 1500 亿元，四年 CAGR 为 18%，其中以放量驱动为主，中性预计 25 年销量达 7-8 万吨。节奏上看，“波浪式”扩容刹车后也必然还会有加速的机会，我们预计 22 年销量降速至 5%左右。23 年疫情影响大概率好转，需求从底部开始复苏，有望带来加速机会，而 24-25 年有望保持 15-20%合理增长中枢。
格局展望：入场券门槛高，话语权仍在五粮液。大众消费导致品牌选择虽走向多元，但老名酒壁垒不容小觑，这一点在次高端的发展历程已有证明。对于价格带更高的千元白酒，品牌门槛更高，老名酒的话语权势必将更强，这也将带来品牌集中度更高的格局特点。我们测算 25 年千元价格带以五泸为代表的浓香占比仍可达到约 80%，酱香占比约 15%，其中五粮液仍掌握千元价格带绝对话语权，实际掌握千元价格带定价权和扩容节奏。
行业建议：老品牌强化地位、重在巩固，新品牌找准定位、长期培育。五粮液地位比速度更重要，重在话语权的巩固，而随着普五价格逐步推高，超高端产品线延伸布局，千元放量才是强化地位之关键。国窖已牢牢站稳千元价格带，跟随战略仍需定力，东进南图，实现真正全国化。对于新势力，找准差异定位，坚持长期培育，比放量节奏更显重要，其中茅台 1935 作为千元重磅卡位单品，放量仍要循序渐进，而青花郎、汾酒青花 30 复兴版和内参等，短期或受压制增速降低，更考验成长的耐力，重在树立标杆突出稀缺，持续培育，久久为功。
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