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【报告导读】相比C端更刚需的B端成本节约及标准化需求,导致美、日及我国速冻食品及预制菜发展顺 序往往先B后C。在2010年以来的冷链发展驱动下,B端速冻企业蓬勃发展,但口味化、品类碎片化导致5万亿餐饮巨擘中品类天花板往往较低。公司立足速冻米面大品类,横向自优势品类持续拓展新品,纵向从知名品牌高身位供应商向下打开经销市场,借助研发优势 和供应链优势,降维打击,打开空间。
公司:优势领先,横向扩品类,纵向扩渠道。
①纵向扩渠道:公司深耕餐饮客户,直销大客户、经销商收入占比约4比6。1>直营KA为业绩基石。公司为百胜T1级别供应商,此外公司核心客户包括华莱士、真功夫、九毛九、海底捞等知名企业。其中2021年直营客户增 加81家至168家。公司在大客户的供货地位、客户自身成长性、供货空间成为当下业绩基石。2>聚焦头部经销商:在直营客户标杆效应下,公司加速向小B扩张,上半年经销收入增长27%,同时公司通过开发早餐、团餐场景提升产品铺货率,共同开拓客户并提供相关支持等方式进一步帮助头部经销商做大。2022H1前20、前5经销商收入增长分别达60%、 52%。
②横向拓品类:公司本身油条优势明显,且为核心客户独供的基础上,加大蒸煎饺、 烘焙等大单品打造,2022Q1-Q3油条(百胜中国以外)、蒸煎饺等核心产品预计分别增长28%、 120%左右,均维持较快增长。此外为核心客户不断尝试新的长线单品。
③产能稳步扩张:2021年末公司实际产能达14.2万吨,随着芜湖生产基地(满产5万吨) 2022年5月投产,新乡3期(满产8万吨)明年投产,公司总设计产能有望达到24.6万吨, 能够对业绩释放提供有效支持。
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