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兆讯传媒公司深度研究：高铁数字媒体龙头，布局裸眼3D大屏（24页）.pdf
举报与投诉【报告导读】高铁数字媒体先行者，具备三大核心优势，首次覆盖给予“买入”评级 公司自 2007 年成立以来深耕铁路媒体领域，自建数字媒体网络覆盖全国 97%省级行政区，至 22H1 公司已开通运营的铁路客运站达 461 个（其中高 铁站 431 个）。公司具备三大核心优势：与铁路局深度合作；数字化管控与 一键上刊，规模化效应显著；坚持“大客户+直客”销售战略。同时，公司 探索元宇宙落地应用，布局裸眼 3D 大屏等全新户外营销场景，有望形成第 二增长曲线。我们预计 22-24 年归母净利润为 2.03/3.62/4.82 亿元，可比公 司 2023 年平均 PE 为 17X，考虑公司募投项目将投产及布局裸眼 3D 的业 绩增长潜力，给予 2023 年公司 PE 24X，对应目标价 43.44 元。
防控政策优化、高铁建设推进，投放量和刊例价有望齐升 a）22 年 11 月以来，我国相继推出疫情防控“二十条”、“新十条”及“乙 类乙管”，防控政策不断优化，有望推动高铁客流量的恢复和高铁广告市场 的复苏；b）高铁里程不断增长，根据中铁集团，至 21 年底中国高铁营运 里程已突破 4 万公里，到 2035 年高铁里程目标达 7 万公里；c）凭借持续 推进全国站点网络布局，在高铁媒体资源领域竞争力逐渐增强，有助于刊例 价上涨。18-20 年公司刷屏机刊例价年复合增长率为 32.91%、视频机刊例 价年复合增长率为 35.39%。随着后续经济回暖，投放量和刊例价有望齐升。
布局裸眼 3D 大屏，有望开启第二成长曲线 22 年 4 月公司以自有资金投资 5,000 万元成立全资子公司兆讯科技，积极 整合全国户外媒体资源，聚焦于户外大屏业务，重点挖掘商圈媒体价值增长 点和裸眼 3D、AR/VR 等虚拟技术的媒体商业价值；22 年 5 月公司公告拟 在省会及以上城市通过自建和代理方式取得 15 块户外裸眼 3D 高清大屏， 项目运营期年平均净利润约 0.75 亿元。户外 3D 大屏业务的开拓有助于公 司打造户外营销新场景，形成公司的第二增长曲线。
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