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储能行业深度研究报告：承新能源东风，储能迎来爆发（27页）.pdf
举报与投诉投资要点
◼ 可再生能源占比提升，后续发展依赖储能。
全球风光发电量从 2016 年的 5.2%提升到 2020 年的 9.6%，2025 年预计会到 16.5%。 可再生能源发电峰谷发电量变化大、难以控制，随着风光发电占比提高，对电网冲击会变大，对电网在输配、调控等方面要求更高。全球范围内新能源发电渗透率提升大势所趋，新能源发展创造了储能的需求。储能应用场景多样：除了改进电网和传输技术，发展储能技术必不可少，储能应用场景包括：1） 发电侧，对于配套新型储能的发电项目，可在竞争性配置、项 目核准、并网时序、系统调度、保障小时利用数等方面给与一 定的倾斜；2）用户侧，进行各种“储能+应用场景”的探索和 创新，探索多种商业模式；3）电网侧，推动储能合理布局， 建立电网侧独立电价机制，提高风光电站配储比例。
◼ 储能预计十年有 20 倍增长空间，行业有望保持高增。
根据 CNESA 的保守预计，2021 年累计装机规模为 5790.8MW，电化学储能累计规模 2021-2025 年复合增长率为 57.4%，市场呈现稳 步增长的趋势；乐观场景下，2021 年市场累计规模达 6614.8MW， 再创新高，2024 年和 2025 年累计规模分别可达 32.7GW 和 55.9GW，2021-2025 年复合增速为 84.5%。根据彭博新能源财 经最新发布的《全球能源存储展望》报告中显示，2020 年末全 球的在线大规模储能容量为 17GW，且已有 2620 亿美元的投资 用于正在建设中的 345GW 储能装置，到 2030 年累计安装量将 达到 358GW，是 2020 年 16.5GW 的 20 倍以上。中国和美国是最 大的两个市场，在 2030 年将占全球累计装机一半以上。
◼ 储能产业链覆盖设备、安装、运营全环节，电池和 PCS 是储能 核心零部件。
储能产业链主要包括上游设备厂商、中游系统集成及安装、下游终端客户。其中设备包括电池、BMS、EMS、PCS 等多个部分，电池是核心部分，占到了成本的 67%；BMS 主要负责电池的监测，成本占比为 9%；EMS 主要数据采集；PCS 是储能变流器，主要负责控制电池的充放电，进行直流和交流的转换，成本约 10%；中游包括设备厂商和专业厂商两类；下游包括风光电站、分布式、电网、通信运营商等终端客户。
◼ 投资建议：
建议从三个方面把握主线：一是关注储能锂电池厂商：动力电池和储能电池同源，随着龙头厂商扩产，成本有望快速下降，储能电池对于动力电池厂商是纯增量业务，关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能龙头电池厂商；二是关注储能变流器厂商：成本占比最高的锂电池和变流器两个环节有望迎来快速增长，光伏逆变器和储能变流器厂商趋同，可以关注阳光电源、锦浪科技、固德威等龙头 PCS 厂商；三是关注全球户用储能龙头企业派能科技：海外户用储能需求旺盛，公司具有客户和渠道的先发优势。
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