首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 半导体系列报告之MCU:多维度对比海内外发展现状,大陆前景广阔
报告摘要:
黄金窗口期下,我们认为“产品完备度”高的 MCU 厂商可凭借先发优势快速跑马圈地。
本篇报告我们即从料号数量、中高低端产品覆盖面、生态建设完善度、下游应用覆盖面 多个维度,深入对比了 MCU 厂商的“产品完备度”:
1)产品料号数量及中高低端产品覆盖面上,兆易创新优势明显,国民技术追赶较快。
2)生态建设上(用于 MCU 客制化开发),各家差异不大,兆易创新第三方开发工具选择更多、稍具优势。
3)下游应用上, 大多从消费切入,其中兆易创新已由消费为重、向工业消费并举切换,而车规产品上兆易创新、芯海科技、华大半导体、BYD 半导体已有产品量产,中颖电子、国民技术拟推 出车规产品。
1)32 位 MCU:高端布局&料号数量上海内外存在差距,兆易创新是大陆龙头,国民技术发展迅速。我们统计了海外/国内分别近 7000/500+款 32 位产品:
(1)ARM Cortex M 内核在海外均是主流。海外方面,除瑞萨以自研为主外(占 78%),M 系列内核产品占 比高达 81%,自研内核产品占 16%。国内方面,自研内核较少,M 系列占比超过 90%, 另有少量厂商推出基于 RISC-V、Xtensa 内核的产品。
(2)高端产品领域,海内外存在差距,兆易创新是大陆龙头,国民技术发展迅速。ARM 内核包括中高低端不同产品,使 用 M7/33/35P/55 高端内核是厂商能力的直观体现之一。目前海外大厂基本是高中低全 面配齐,低/中/高端的料号数量分别占 38%/52%/10%。而大陆厂商在高端领域的布局仍 有较大进步空间,其中兆易创新最为领先,2020 年 10 月正式推出基于 ARM Cortex M33 内核的高性能产品,此外国民技术研发基于 M7 的高性能产品,预计 2022 年推出。
(3) 料号数量上,海内外存在 10 倍差距,大陆厂商发展 。海外厂商中除微芯、德州仪器 32 位产品在 300-500 种以外,其他厂商均有上千颗料号。而大陆方面,目前领先厂商包括 兆易创新(370+颗)、华大半导体(100+颗)、国民技术(80+颗)。
2)8 位 MCU:大陆厂商中中颖电子一骑绝尘。
海内外厂商的 8 位产品料号数量普遍少 于 32 位产品,这里我们统计了海外 5 家厂商 1600 余款、大陆 4 厂商的 122 款产品:
(1) 海外自研架构为主,大陆 8051 架构为主。8 位产品内核方面,总体可以分为自研内核、 基于 8051 开源架构的内核两类。海外因 8 位产品开发年代较早,大多数使用自研内核,占我们统计数据的 81%。国内基本都采用 8051 架构,我们统计的厂商中仅芯海科技使 用自研内核。
(2)料号数量看,海内外同样存在差距,大陆厂商中中颖电子存在绝对优 势。海外大厂料号数量在 100-600 不等,而大陆方面除中颖电子推出 80 余款产品外, 其他厂商料号数量均在 30 颗以内。
3)生态建设:硬件开发工具较完善,软件配套仍有欠缺。
因工程师需要在 MCU 的基础 上做定制化开发,良好的生态环境可使得开发过程更便捷。我们对大陆 7 家厂商以及海外(含中国台湾地区)的 5 家厂商从以下三个维度进行对比:
(1)硬件:主要指开发板 及其他辅助硬件,大陆各企业均有官方提供开发板,该环节海内外无明显差距。
(2)软件:目前大陆大多数公司直接采用第三方开发工具,包括 Keil、IAR 等,其中兆易创新 支持的第三方工具较多。海外方面则选择更为多样,并且部分厂商提供自研开发工具。
(3)学习资料:相对海外厂商,国内厂商在中文学习资料更具优势。同时也学习海外厂 商,建立开发者社群、推出大学计划等,建立本土优势。
4)下游应用布局:大陆从消费电子切入,往工业及汽车拓展。
海外厂商基本是消费、工 业、汽车全面布局,但各家侧重不同。其中微芯(重 8 位)、意法(重 32 位)重点布局 消费、工业,恩智浦、瑞萨重点布局汽车。大陆方面,大多数厂商选择首先切入性能要 求较低的消费领域,然后向工业级切入,其中兆易已从消费为主逐步向消费、工业并重 切换。而车规产品,因在产品性能、可靠性、寿命等方面要求更高,因此目前大陆厂商 涉足较少,几乎仅在与安全相关性较低的车身模块有量产产品,包括兆易创新、中颖电 子、芯海科技等,而动力域等高端模块几乎没有涉足。
5)团队结构:团队背景各具特色。
从团队背景看,各有特色:兆易创新“清华+留美工 作经验”的技术出身管理层特色突出;中颖电子管理层与技术人才大量来自中国台湾地 区;国民技术以国内人才为主,2018 年以后新任董事长带领公司转型;芯海科技管理层 为 ADC 专家,团队国内人才偏多;乐鑫科技管理层来自新加坡,技术人才来自全球各地。
6)财务指标:2020 年大陆龙头营收近 10 亿,对标海外龙头仍有 20 倍空间。
从营收体 量上看,海外厂商中恩智浦、瑞萨、微芯 MCU 业务 2020 年营收体量均超过 200 亿人民 币,而大陆厂商中 2020 年仅几家达到 10 亿营收上下的水平,我们认为在“贸易摩擦+ 缺货潮”的催化下,2022 年将有数家厂商有望步入数十亿营收的梯队。
投资建议:
建议关注在“产品完备度”上较高(包括料号数量、中高低端产品覆盖面、 生态建设完善度、下游应用覆盖面多个维度),或产品具有特殊定位的 MCU 厂商,包括:
1)兆易创新(32 位大陆龙头,料号数量、中高低端产品覆盖度、生态建设完善度、下 游应用覆盖度均大陆领先),
2)中颖电子(大陆 8 位龙头,家电 MCU 龙头),
3)芯海科技(模拟+MCU 平台型公司),
4)国民技术(32 位通用 MCU,拟推出基于 M7 内核的高端产品),
5)乐鑫科技(IoT WiFi/蓝牙 MCU),
6)BYD 半导(大陆最大车规级 MCU 供应商)等 A 股优质企业。
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