首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医美|化妆品 > 化妆品行业深度研究报告:品牌力提升带动格局优化,看好国货龙头长期价值
【报告导读】化妆品行业长期投资价值来源于棘轮效应。根据欧睿数据,2021年中 国化妆品市场规模达到5686亿元,预计未来5年CAGR为8%,2026年增长至 8177亿元规模有望追平美国市场。后续增长主要源自人均消费金额提升, 我国护肤/彩妆主要人群人均消费额较成熟市场有2.4倍/5倍增长空间。
行业格局优化,国货龙头崛起。国际品牌在华增速放缓,国货龙头市 占率和排名持续提升,2021年珀莱雅、薇诺娜行业排名进入前10,后续格 局优化可期,中国化妆品市场将步入龙头整合阶段。
从产品力到品牌力,品牌矩阵支撑集团化增长。1)产品:产品力的基 础在于底层原料配方,国货企业依据不同路径纷纷加码研发强化核心优势, 持续推进大单品战略提升增长持续性和盈利能力,依靠多品牌打开新增长 空间。2)渠道:分散化流量背景下,龙头集团依托全域强运营能力,紧跟 消费者和流量平台趋势变化,抓住新渠道的高增机遇。3)营销:成长期维 持35%-45%的较高销售费用率投放,高频触达目标消费者,同时重视前期内 容营销的投入形成长期的购买转化。4)组织:高效灵活的组织顺应消费者 需求迭代,为产品、渠道方面的持续升级革新提供底层基础。
高估值来源于增长预期。国际龙头集团前期业绩增速高峰时PE在65倍, 增速放缓后估值下滑,近十年虽然业绩增长中枢在10%以下,但估值重新上 移至2021年的43倍,高估值来源转变为品牌矩阵带来的集团化增长。国货 化妆品龙头处于业绩增速30%-50%的高速成长阶段,近一年PE通常不低于60 倍,高估值来源于大单品路径下的快速放量。
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