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基础化工行业研究报告2021年业绩前瞻及2022年展望：后程发力势头高，百尺竿头迎春来（40页）.pdf
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2021 年行情回顾：
基础化工板块 2021 年“后程发力”，全年涨幅 为 37.2%，在申万 31 个一级子行业中排名第四。基础化工板块全年涨跌 幅跑赢沪深 300 指数 40.08 个百分点。基础化工板块下共 7 个二级子行 业，全年均有所上涨，其中非金属材料上涨势头最好，涨幅高达 136.3%， 化学原料、农化制品、橡胶、化学制品的上涨势头较好，涨幅分别为 59.0%、52.5%、42%、37.1%；化学纤维和塑料涨幅分别为 4.8%、1.6%。 从整体的板块估值水平来看，2021 年底基础化工整体估值 PE 约为 20.17 倍，略低于行业近五年来 25.26 倍的平均市盈率水平。
2021 年业绩前瞻：
根据已公布的预告数据，2021 年七个子行业的多 数公司预计业绩增长。化工原料、化工制品、化学纤维、塑料、橡胶、 农化制品、和非金属材料板块净利润同比增加的企业分别占比 96%、 71%、79%、68%、67%、84%和 83%。在能源转型的推动下，新能源材 料、光伏等新兴产业带动上游基础化工子板块需求增长；同时，能源品 价格上涨也支撑了大宗化学品价格高位运行。在市场行情的带动下，预 期 2021 年第四季度及全年各板块业绩表现优秀，其中化工原料、农化制 品板块业绩预计大幅提升。
2022 年展望：
2021 年多数化工产品价格上涨、利润提升，2022 年 上涨趋势有望延续。我们在申万化工二级子行业中，选取了三个市场关 注的细分子行业，对行业未来发展进行展望：(1)化工原料板块：纯碱化 工方面，在光伏带动下需求不断提升，根据百川盈孚数据，2021 年我国 光伏玻璃的表观消费量为 896.3 万吨，同比增长 10.72%。氯碱化工方面， 产能增长受限，存量优势明显。随着“限塑令”快速推进的情况下，氯 碱化工在 BDO 领域的需求有望快速增长。2021 年 BDO 表观消费量达 到 168.46 万吨，同比增长 22.1%，较 2016 年增长 78.8%。(2)化工制品 板块：钛白粉方面，行业景气持续，产业不断升级。近年我国安全环保 政策日益严格，推动了钛白粉工艺新老替代。同时，钛白粉企业在新能 源正极材料领域的加速布局将推进产业结构升级，带来更多发展机遇。 氟化工方面，在新能源汽车的带动下蓬勃发展，六氟磷酸锂量价齐升。 截至 2022 年 2 月 7 日，LiPF6 最新报价为 57.5 万元/吨，已创近三年新 高，与 2020 年初的 8.5 万元/吨相比上涨 576.5%。(3)农化制品板块：磷 化工方面，在新能源产业带动下，步入高成长阶段。2021 年以来，磷酸 铁锂量价齐升，景气上行。截至 2022 年 2 月 7 日，国内磷酸铁锂市场均 价为 13.3 万元/吨，同比上涨 209.30%，较去年年初上涨 259.46%。传统 磷化工企业转型新能源赛道，存量优势明显，增量发展可期。钾肥方面， 行业结束十年低迷，步入上行通道。截至 2022 年 2 月 7 日，国内氯化钾市场平均价报 3475 元/吨，同比上涨 70.85%，目前仍处于上涨态势中。 在供需因素驱动下，氯化钾行业景气上行，相关企业有望迎来利润增长。
投资建议
基础化工行业中，景气度较高的一些子行业中的优质标的或将受 益，如：湖北宜化、亚钾国际、盐湖股份、华鲁恒升、龙佰集团、远兴 能源等。
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