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阿里巴巴公司战略研究报告：求变创新，强者仍强（67页）.pdf
举报与投诉【报告导读】我们认为阿里电商核心竞争力仍然稳固，技术创新驱动下有望引领消费者体 验持续升级，云计算、国际商业等业务也将为公司长期增长持续贡献新增 量。此外，近期集团进行 1+6+N 架构调整有望带动公司长期效率提升。
阿里巴巴是国内领先的电商互联网巨头。阿里巴巴集团涵盖中国商业、国 际商业、云业务、本地生活服务、数字媒体娱乐等业务，其中中国电商零 售市场 FY2022 实现 GMV 约 8 万亿元，市场份额稳居第一。近期集团进行 1+6+N 新架构调整，有望使组织更具敏捷性，带动公司长期效率提升。
中国商业：核心竞争力仍然稳固，技术创新引领消费者体验持续提升。边 际上看，当前国内宏观消费逐步复苏以及直播电商竞争趋缓带动阿里电商 基本面改善，GMV 增速 2 月元宵节后由负转正迎来拐点。长期看，电商仍 将长期保持高于社零的增速，但同时供给侧的趋同加剧货架电商价格竞 争，我们认为阿里在“多”与“好”这两个消费者基本需求点上建立了强 心智与强消费者粘性，壁垒仍然稳固。“多”主要源于阿里电商先发优势 下的双边网络效应，“好”则来自于天猫的高端定位、流量扶持、技术赋 能所构筑的品牌壁垒。从底层驱动力看，我们认为技术创新是驱动电商商 业模式进化的源动力，阿里技术能力显著领先同行，通义千问大模型等新 技术的出现有望引领电商消费者体验持续升级。
分品类拆解电商未来增长及格局,阿里长期仍将保持稳健增长。从品类维度 分析，我们认为阿里在服装&美妆优势类目仍具较强竞争力，直播电商入局 带来的影响可控，长期阿里在两大类目的份额将保持稳定；生鲜快消为阿 里主要增量类目，行业高增长红利叠加阿里多业态布局将为整体电商业务 贡献较高增速；家电 3C 领域消费升级驱动下仍具增量空间。综合来看，我 们预计 22-25 年阿里 GMV 年复合增速将为 3.7%，其份额下降最快的时期 已经过去，长期基本盘仍将保持稳固。
云计算、国际商业、本地生活等业务为公司长期增长提供新动力。云业务 板块，阿里云稳居国内云计算厂商份额第一，本轮 AI 新浪潮下阿里云凭借 强大的云基础设施和深厚的大模型技术沉淀有望保持技领先优势，未来增 长空间广阔。国际商业板块，跨境电商蓝海市场前景广阔，阿里布局东南 亚、北美等海外市场有望受益行业增长红利开拓成长空间。本地生活服务 板块，行业需求增长叠加业务整合协同，有望为集团发展提供新增量。
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