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【通用仪器行业研究报告】坤恒顺维：角逐高端无线电，战略扩维“N次方”（31页）.pdf
举报与投诉【报告导读】国内高端无线电仿真测试仪器领军，新产品研发持续突破，战略扩维拐 点明确。公司为移动通信、无线组网、雷达、车联网、导航等领域提供无线 电仿真测试解决方案，拳头产品无线信道仿真仪和射频微波信号发生器已实 现标准化以及规模化销售，频谱分析仪、矢量网络分析仪研发持续突破，即将 打开通用仪器广阔空间。公司 2022 前三季度实现营业收入 1.24 亿元 （+36.94%），实现归母净利润 3,674 万元（+68.73%），毛利率达 65.4%，同比 提升 4.07pct，产品持续更新升级，新产品高端频谱分析仪已进入整机测试阶 段，战略扩维拐点明确。
无线电测试仪器应用广阔，国产替代东风已至。无线电测试仪器是通信 研发“淘金铲”，服务于产品的全生命周期，主要应用于无线通信、雷达、导航 等领域，核心产品包括射频信号源、频谱分析仪、网络分析仪等。2022 年无 线电测试仪器全球市场近 800 亿规模，中国市场占比约 1/4，国内市场增速达 13%，显著高于全球增速 6%。全球无线电测试仪器行业由国外巨头主导，美 国、德国近乎垄断全球市场。部分国产高端无线电测试仪器产品不弱于国外龙 头，在政策支持下逐步积累客户资源，后续产品持续升级迭代，国产替代东风 已至。
战略协同布局，扩维“N 次方”倍增效应显著。1）产品扩维：拳头产品无 线信道仿真仪发掘新市场，射频新品打开广阔蓝海。“十四五”期间军工信息 化市场稳步扩容，以及 5G 商用落地，无线信道仿真仪需求持续扩张；“射频 三大件”当中射频微波信号发生器已量产，频谱分析仪落地在即，矢量网络分 析仪研发稳步推进，打开通用射频仪器蓝海；2）技术扩维：HBI 平台提升技 术复用性，掌握行业“know-how”加快新品开发进程。公司掌握高端无线电测试 技术，深入下游通信研发各个环节，借助 HBI 平台可快速将行业“know-how” 应用于多层次产品结构； 3）模式扩维：从单品、定制化迈向解决方案、模块 化和标准化，进一步提升客户粘性；4）客户扩维：海外客户待开拓，高端产 品具备潜在的降维渗透能力。
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青云豆
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