首页 > 文档云仓 > 航空航天 | 国防科技 > 国防产业 > 国防军工行业深度研究报告：航空发动机：军工长坡厚雪万亿超级赛道，开启10年以上黄金成长期
国防军工行业深度研究报告：航空发动机：军工长坡厚雪万亿超级赛道，开启10年以上黄金成长期（100页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
1、战略价值：发动机强则飞机强，飞机强则航空强，航空强则中国强！
我国正在加快实现航空发动机、燃气轮机产业自主创新发展，打造的两机产业集 群对我国军事装备加速发展、高端制造转型升级都具有深远意义。核心产业逻辑 在于：军用层面，几十年科研转向批产带来发动机放量列装；民用层面，国产商 用发动机加速研制是解决大飞机心脏“卡脖子”的重要支撑，进而拉动大飞机、 商用发动机整个大产业链条蓬勃发展。
2、投资价值：航空发动机开启 10 年以上黄金成长期，长坡厚雪投资价值凸显。
1）产业空间大、产业趋势拐点显著：五大成长逻辑，铸就航发万亿大赛道。 三代机主力型号批产提速：三代机已从科研走向批产，工艺不断趋于成熟，规模 效应下产业链盈利能力将不断提升。 新型号持续迭代更新：众多新型号如中推、四代机等将持续进入定型批产阶段， 一个新型号诞生带来 30~50 年的收益周期，更长维度看会有先进型号持续迭代。 商用发动机产业化：CJ1000、CJ2000 等研制进程提速，叠加军用新型号定型，整 个航发产业加速发展将跨越“十四五、十五五”整整 10 年甚至更长周期。 航发维修市场快速打开：实战化训练加快航空发动机耗损，后市场与新机采购价 值在航发全寿命周期中占比相同。此外，因航发耗材属性叠加地面备件配置，航 发与军机的量级比是 10:1，规模倍数级扩大。 此外，再叠加燃气轮机产业（与航发合称两机，产业链极其相似），预计未来 10 年总市场规模达 19709 亿元，长期看这些逻辑交相辉映依次兑现，万亿超级产业 赛道滚滚而来。 2）高壁垒、稳定格局：航空发动机是世界上公认的总体技术水平最高、核心技术 封锁最严、结构最复杂的工业产品，高研制壁垒带来稳定的产业格局，一旦研制 成功或者切入产业则收获几十年确定性的收益，所谓高投入、高回报。以民用航 发 CFM-56 系列为例，自 1982 年首台套投入运营以来 40 年间累计交付 33806 台，新机合计销售额超 3380 亿美元，10 年间维修市场高达 780 亿美元。 3）长坡，持续增长确定性强：全面备战能力建设下要求军事装备加速发展，2021H1 航发动力、中航沈飞、洪都航空合同负债同比大幅增长 784.81%、697.93%、 41704.49%，百年未有之大变局下装备订单只会持续增加，整个发动机产业增长 确定性强，多重成长逻辑下持续性强，“长期性、确定性”带来投资价值凸显。 4）厚雪，航发产业链拥有很好的商业模式：以巴菲特在 2015 年以 372 亿美金私 有化的全球两机零部件龙头 PCC 为例，下游两机需求持续增长，以其稳固的竞争 格局获得很好的经营稳定性与持续性，2006-2015 年 PCC 净利润和经营性现金流 CAGR 达到 17.78%和 24.85%。
3、投资策略：立足长期成长，选择“航发赛道+卡位核心”的优质资产。
1）整机/分系统：垄断性产业地位凸显，长期成长确定性最强，重点关注批产后 规模效应提升、机制改善带来的业绩改善。重点公司：航发动力、航发控制。 2）原材料+零部件：高景气、长期成长、高壁垒选择策略，今年镍价的影响已很 充分，众多公司是长期维度下重要的战略布局窗口。 高温合金（含铸件）：变形、铸造、粉末三大条线，是航发原材料中壁垒最高、 消耗属性最强的环节。重点公司：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆达股份。 隐身材料：耗材、稀缺、壁垒极高。重点公司：华秦科技。 钛合金：涉及航发/军机/导弹等多个成长赛道，重点公司：西部超导、宝钛股份、 西部材料。 铸锻件：铸件如涡轮叶片等壁垒极高竞争格局非常稳固，锻件重资产运营模式下 需求放量带来利润弹性，重点公司：中航重机、派克新材、航宇科技、应流股份、 万泽股份、航亚科技。 3D 打印：非常大的产业趋势且处于成长初期，涉及航空航天多个赛道，重点公司：铂力特。
收藏(134)
点赞(278)
格式
大小
8.66MB
青云豆
5
【中国飞机租赁业】国内航空流量复苏，但2021年仍面临信用挑战（9页）.pdf
航空运输行业研究报告（37页）.pdf
国防军工行业深度研究报告：航空发动机进入批产加速拐点，新型号Pipeline持续拓展（39页）.pdf
航天军工行业年度策略：掘金2023，守正、积势、待时（66页）.pdf
【航空发动机】航空发动机：技术突破+时代需求，军民接力驱动成长（47页）.pdf
【航空制造业】飞机碳纤维产业链分析（24页）.pdf
北方导航企业深度研究：导航控制与弹药信息化稀缺卡位标的（33页）.pdf
航宇科技首次覆盖报告：航发锻造专精特新“小巨人”，进入成长快车道（25页）.pdf
发动机锻造行业：高需求促规模化提升行业利润率，技术迭代助力国产替代（26页）.pdf
航天航空与国防行业贞下起元：军工国企改革高质量发展深度报告（56页）.pdf
