首页 > 文档云仓 > 航空航天 | 国防科技 > 国防产业 > 国防军工2022年策略报告:2022展望:低估值叠加高成长,坚定看好后市表现
报告摘要:
投资建议:
低估值叠加高成长,明确看好行业在 2022 年后续表现 我们明确看好军工行业在 2022 年后市的表现,基于以下几点:1)在我们 系统提出的“三周期叠加”中,“十四五”期间行业逐步进入供需共振的“高成长” 阶段,2022 年作为“十四五”第二年,仍将保持较高的增长;2)公司业绩印证 产业链高景气,2021 中报披露的合同负债再次验证了行业高景气的持续性;3) 进入 2022 年以来,板块受市场及部分事件影响出现回调,但当前位置已经处于 历史估值底部,我们预计行业净利润在 2022 全年有 35%以上增长,中上游增速 更高,当前配置性价比高。
行业基本面强劲:
供给需求共振推动行业高速成长 2022 年或将首次实现产业链上中下游景气和业绩的共振。当前行业基本面 变化的市场认可度已经较高:1)2021 年前三季度,净利润单季度同比增长均超 过 50%,验证了高成长逻辑;2)2021 年中报,上市公司资产负债表反应出了预 付款的较大变化,典型如中航沈飞合同负债 377 亿元,航发动力合同负债 248 亿 元,均有较大幅度增长,行业成长持续性进一步得到强化;3)2020~2021 年, 行业中约 40 家企业在资本市场融资以扩充产能,总金额超过 600 亿元,反映了 供给端的变化。我们认为:在成长和改革共同催化下,行业上中下游有望实现景 气和业绩的共振,进而带动基本面和估值的提升。同时,企业治理改善叠加行业高景气,将推动利润水平提升,打开业绩弹性空间。
回调带来估值空间,建议把握低估值中高成长行业的投资机会
投资主线明确且多点开花,中上游更具吸引力。军工行业涉及细分领域较多, 我们建议投资者聚焦“两条主线”与“两个赛道”核心标的:1)航空装备和制导 装备是两条“投资主线”,新材料和信息化是两条“较好赛道”。优选细分领域龙 头和核心供应商,投资民营企业侧重于产品壁垒和成长持续性,投资国企则需侧 重于产业趋势和企业治理改善潜力;2)国产大飞机、商业航天等新兴领域或将 在中长期上对行业格局和供应链带来变化。3)从当前估值位置看,截至 2022 年 2 月 14 日,行业整体 PE(TTM)是 51.2 倍,纵向看与历史估值底部接近(48.9 倍),从历史分位看分别处于近 1/3/5/10 年的 15%、29%、17%和 10%位置, 估值处于底部,具有较高安全边际。
建议关注
当前位置军工具有低估值和高成长双重属性,具有较大的配置价值。建议聚 焦于产业链中上游的信息化和新材料细分领域。建议重点关注:1)新材料:西部 超导、宝钛股份、菲利华、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、中航高科、光威复 材、中简科技等;2)信息化:新雷能、振华科技、中航光电、航天电器、紫光国 微、睿创微纳、雷电微力、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、全信股份等;3)核 心配套与主机厂:中航重机、三角防务、中航机电、中航电子、北摩高科、航发 控制、派克新材、航宇科技、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空等。
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