【报告导读】深耕口岸业务二十余载，智慧口岸先行者：公司自 1997 年成立后，一直 致力于口岸信息化数字产品的研发与推广，率先推出过多款具有代表性 的智慧口岸产品，包括旅客自助查验通道、“一站式”车辆验放系统、边检智能验证台、智能检疫查验台、海关智慧旅检人脸识别系统等，是智慧口岸行业的龙头。此外，基于在智慧口岸上的经验，公司的产品逐渐 拓展至智慧防疫、智慧交通、智慧海关、智慧边检及智慧机场等领域。 

收入与利润齐增，毛利高于一般项目制公司：1）公司收入持续增长， 2016-2021 年，公司营业收入从 2.41 亿元增长至 11.27 亿元，复合增长 率为 36.15%，2018-2019 年期间，公司收入同比增长率均高于 50%， 疫情影响下，公司 2020-2021 年收入的增长率维持在 15%以上的增速。 2）公司毛利率和净利率较高，2020 年以前毛利率处于 46%-52%区间， 净利率基本在 20%以上。公司毛利率整体高于传统的集成商，主要系大 部分产品来自于自研。2021 年净利率下降到 15.91%，主要系公司在 2021 年推出限制性股票激励计划，承担了一部分股份支付费用。3）公 司一直维持较高研发投入，2021 年研发费用率达 11.47%，技术人员也 在近两年不断增加，我们预测是公司为未来大幅增长的订单储备人才。

海南自贸港口岸升级，疫情被压制需求将加速释放：1）海南自贸港要在 2023 年底前具备封关硬性条件，2024 年底前完成封关各项准备工作， 2025 年前启动全岛封关。封关运作的本质就是口岸的建设，海南自贸港 是国家级战略，其口岸“十四五”规划期间拟对口岸的建设、升级和数 字化上投资共 115.38 亿元，盛视目前已中标约 7 亿元项目。2）疫情致 海关出入境人员、交通工具及货物等数量大幅下降，同时项目施工时间 被延长，口岸数字化及升级的需求被疫情压制 3 年，疫情放开后，这部 分智慧口岸的建设需求或迎来大幅反弹。3）“一带一路”极大推动了我 国边境地区口岸数字化的需求，同时也带动了沿线国家的海外口岸数字 化需求，公司目前已联手华为大力布局海外市场。